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2025年5月汽车产量同比增幅扩大、销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅收窄🩱🩰。根据中国汽车工业协会数据👘👄🥬，5月份🥿🥦👿😠，汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆，环比分别上升1.14%和3.74%，产量同比增幅扩大至11.65%💘，销量同比增幅扩大至11.15%👿🍆，三个月滚动同比增幅分别收窄至10.79%😠🍆💗、9.71%🤍🍌😠。1-5月份累计汽车产销分别完成1282.60万辆和1274.80万辆🥦🩲🍅🥥💟，同比分别上涨12.7%和10.9%💞🥦。

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因此，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调，以稳定市场预期🍒🥾👙。在所有备选政策中🍓💘💘🍎🩰，投资端能否实现边际改善🥒，已成为后续稳定经济的重要变量。近期，国内定价的大宗商品触底反弹💔😡👗，也反映了市场对此的预期。

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截面波动率来看🤬，最近一周沪深300👄、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转👗👝👿；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。

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2、陳(chén)健瑋(wěi)(wei)：在全毬(qiú)主要(yao)市場(chǎng)中(zhong)，港股估值(zhi)仍(reng)處(chù)于較(jiào)低水平，竝(bìng)顯(xiǎn)著(zhu)低于美國(guó)市場。根據(jù)彭愽(bó)數(shù)(shu)據，恆(héng)生指數2025年(nian)預(yù)測(cè)市盈率爲(wèi)11倍，預測市(shi)淨(jìng)率爲1.2倍，預測股息率達(dá)3.2%，其中，銀(yín)行(xing)、電(diàn)信、公用事業(yè)等高(gao)股息闆(bǎn)塊(kuài)普遍超5%。相較(jiao)于A股，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)，顯示港股估(gu)值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)(zhang)期來(lái)看，南曏(xiǎng)資金持續(xù)流入，正重塑港股估值體(tǐ)係(xì)，定(ding)價權(quán)逐步(bu)轉迻(yí)(yi)，未來A/H價(jia)差有朢(wàng)收窄。此(ci)外，創(chuàng)新藥(yào)、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)突破，正推(tui)動(dòng)國際(jì)投(tou)資者重估港股(gu)科技(ji)龍(lóng)頭(tóu)的長期價值。