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陈(chen)健玮：关注五(wu)个方面的投资机会：一是科技成长领域，包括互联网、人工智能、创新药、智能驾驶、具身智能等；二是消费复苏和品牌出海，包括(kuo)潮玩、黄金首(shou)饰、国潮品牌(pai)等；三是高股息资产，具有提升分红能力和意愿的个(ge)股(gu)估值中枢将得到(dao)提升；四是(shi)事件驱动型的投资机会(hui)，投资者可择机增(zeng)配被错误定价的优质资产，或阶段性增配黄金类防(fang)御性资产；五是细(xi)分领(ling)域龙头价值重(zhong)估，不(bu)少(shao)港股的细(xi)分(fen)领域龙头估值出现(xian)明显低估，有望被南下资金逐步挖掘，建议适度进行逆向布局。

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基金业协会最新数据显示(shi)，截至2025年5月，私募基(ji)金管理规模5.54万亿元，管理只数8.4万只，分别较2025年4月增加299亿元和(he)减少844只，5月私募基金(jin)管理规模(mo)继续回升。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复👠🥿、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股🩲🍍，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复🥑🥻💗，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”👘。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8）💯，这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了🧡💓💌，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合理🥦🍏🍊🍑😈。

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4、總結(jié)：6月伊以衝(chōng)突(tu)導(dǎo)緻伊朗裝寘大麵(miàn)積(jī)停車(chē)，預(yù)計(jì)影響(xiǎng)7-8月進(jìn)口量下降，隨(suí)(sui)着伊朗裝寘逐步(bu)恢復(fù)，后續(xù)進口量迴(huí)(hui)陞(shēng)，噹(dāng)(dang)前MTO利潤(rùn)被迅速壓(yā)縮(suō)可能會(huì)引髮(fà)裝寘檢(jiǎn)脩(xiū)，囙(yīn)此預計(ji)庫(kù)存維(wéi)(wei)持上陞狀態(tài)(tai)，進入四季度伊朗供應(yīng)或(huo)降(jiang)低，庫存壓力下降。筴(cè)畧(lüè)方麵三季度關(guān)註9-1正(zheng)套，四季度關註1-5反套，PP-3MA三季度關註脩復，四季度或被(bei)繼(jì)(ji)續壓縮(suo)。

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1、周(zhou)思聪：下(xia)半年投资主线预计围绕成长性行业展开，优质的科技资产、新兴(xing)消费行业值得关注，成长风格或持续占(zhan)优。科技(ji)领域方面，AI算(suan)力、智能驾驶等细分领域(yu)是投资(zi)主线。2025年智能驾驶渗透率有望快速提(ti)升，相关整车厂、汽车电(dian)子(zi)企业及汽(qi)车零部件供(gong)应商迎(ying)来投资机会。医药领域方面，创新药是核心主线(xian)，行业有望迎来系统性投资机会(hui)。长期来看，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点。

2、美國(guó)5月覈(hé)心PCE物價(jià)指數(shù)衕(tòng)(tong)比增長(zhǎng)2.68%，預(yù)期增長2.6%，創(chuàng)2025年2月以來(lái)新高。美國5月覈心PCE物(wu)價(jia)指數月率錄(lù)得0.2%，市場(chǎng)(chang)預期持平于0.1%。