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2、战略上,去年10月以来震荡市的(de)特征有:估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机(ji)会活(huo)跃,与2013年(nian)至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面(mian)牛市。但(dan)战术层面,对比(bi)之前震荡市升级为(wei)全面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因(yin)素(su),现在宏观高频数据和新增政策(ce)的催化并不明显,突破前可能还需要震荡一段时(shi)间。2014年7月(yue)突(tu)破后(hou)的牛市,事后来看并不(bu)是(shi)盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月,经济指标出(chu)现了连续多(duo)个月的持续反弹,比如2014年4月至7月(yue)的PMI持续反弹。与此同时,更重要的是(shi)2014年二季度,房地产政策(ce)明显转向积极,全国各地放(fang)开限购。2020年7月突(tu)破后(hou)形(xing)成的牛市,是盈利很强(qiang)的牛市,2018年至2019年是上市(shi)公司ROE下降期,2020年疫(yi)情冲击的一季度是盈利(li)阶段性低(di)点,二季度(du)开始盈利快速上行。对应的宏观(guan)指标(比如(ru)PMI)也从2020年疫情后持续上(shang)行。
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