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陈健(jian)玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍(bei)，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生(sheng)A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中(zhong)长期来看，南向资(zi)金持续流入，正重塑港股估值体(ti)系，定价权逐步(bu)转移，未来A/H价差有望收窄。此外，创(chuang)新药、人工智能等领域的技术突破，正推(tui)动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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🏮行业配置层面，相较于趋势跟随💟👚🍓，更优的策略是低位布局，善用赔率思维🥿💖🥕。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界👞👠🍒，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看🍉👜💖🍈，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值🩳，除我们自5月以来持续强调的军工💖🍅🥬、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体🍈、电池（固态电池主题）👜🤍💞🍍、电网设备、工业金属、啤酒等板块的轮动机会🥬；而另一方面👗，资金脉冲加速💔💔💔、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险🤍🥥🤬👘。胜率方向💗👛🧡，结合估值👡、拥挤度位置👝💘，短期风格层面继续关注科技🥻👿，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储🩱🥔、小金属💟👙🍍🌽。

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截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升👗，短期Alpha环境好转；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。

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本週（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)(tong)）A股強(qiáng)勢(shì)上(shang)漲(zhǎng)，北證50週度上漲(zhang)6.84%、領(lǐng)漲(zhang)主要寬(kuān)基指數(shù)。交易情(qing)緒(xù)方麵(miàn)，市場(chǎng)強勢上漲伴隨(suí)成交量(liang)穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)，量能指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)區(qū)間(jiān)，截(jie)至週五（2025.06.27，下(xia)衕），量(liang)能擇(zé)時(shí)指標僅(jǐn)北(bei)證50維(wéi)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)(dian)，其(qi)牠(tā)主要寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)。股指期貨(huò)基差方麵，本週各大股指(zhi)期貨主力郃(hé)約(yuē)基差(cha)均有收窄，對(duì)衝(chōng)成本（年化）均有減(jiǎn)小。資金麵方麵(mian)，ETF資金(jin)齣(chū)現(xiàn)止盈，股票型ETF資金(jin)整體(tǐ)呈(cheng)現淨(jìng)流齣，科創(chuàng)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨流齣主要方曏(xiǎng)。

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2、注：需要特别提醒(xing)的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不(bu)预示未来表现，基金投资可能产生亏(kui)损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注(zhu)意仓位和风险管理。