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3、策略观点：从供需增速平衡来看，预(yu)计(ji)2025年全球集运市场运力增速和吞吐(tu)量增(zeng)速分别为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年(nian)运力增速和(he)吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半(ban)年(nian)受关税扰(rao)动影响，美线运价向欧线的传导效应(ying)打乱(luan)了EC2508合约的旺季(ji)属(shu)性(xing)。在08合约进入交割逻辑前，盘面已提(ti)前计价欧(ou)线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然而，基于当前相对(dui)积极(ji)的货量，我们对今夏(xia)旺季需求仍持谨慎乐观预期，建议在08合约逐步(bu)进入交(jiao)割月前可考虑逢低做(zuo)多。当前7月大(da)柜报价(jia)折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即便下行，其斜率预计(ji)将缓于美线，08合约仍具基差修复空间。但需注(zhu)意08合约多(duo)空博弈激烈，市(shi)场(chang)分歧明显，从相(xiang)对(dui)确定性角度，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素，其底(di)部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右(you)的成(cheng)本区间。同理，从(cong)月间(jian)套(tao)利视角观察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后(hou)开始回落。尽管我们仍认(ren)可08与10合约间的淡旺季转(zhuan)换逻辑，但基于相对确定性考量，相(xiang)较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高(gao)配置价值。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空(kong)间。

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6月份南华工(gong)业品价格月环比上行2.9%。钢材方面，6月钢(gang)材成交量环比下行，重点企业(ye)粗钢日均产量下行。钢(gang)坯价格上(shang)行，螺纹(wen)钢价格(ge)下行，港口铁矿(kuang)石库存、唐山钢坯库存上行(xing)，主要钢材品种库(ku)存均下行。煤炭方面，6月秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主(zhu)焦煤库(ku)提价均(jun)下行(xing)，焦煤期货价格、焦(jiao)炭期货价格均上行，天津港焦炭(tan)库(ku)存上行，秦皇岛(dao)港煤炭库存、京(jing)唐港炼焦煤库存(cun)下行。

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