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1、从目前基本(ben)面(mian)的趋势来看，基本(ben)维(wei)持较为稳定的状态，依然呈现**开支托(tuo)底经济、消(xiao)费出口相对强、新经济(ji)领域热点频(pin)出，地产国内投资相对较(jiao)弱(ruo)的(de)状态。5月总需求增速进一(yi)步反弹，预计半(ban)年报业绩同比增速仍为正增(zeng)长。即将到来的业绩披露窗口期(qi)对A股整体影(ying)响偏正面。但边际来看(kan)，6月开始，外需和地产压力进一步提升(sheng)，有(you)待(dai)7月政治局会议定调新的稳定需求的措施。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了(le)这种预期。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🍑👛。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍆🍓🍅。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥔👢，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🥭😠🩱💯。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥦👜🧡🤍。此外，本轮增量资金的正反馈机制🧅🍋，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍇👿😠🥻，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向