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1、（1）供应方面，2025 年(nian)全球锡生产面临诸多扰动，佤邦复产时间不断推迟，印尼(ni)精炼锡生产和出口恢复偏慢，刚果（金）动乱导致 Alphamin 停产(chan)及当地手工采矿受(shou)到冲击，国内银漫(man)矿业因安全事故(gu)停采，均加剧(ju)了市场对供应的担忧。不过，当前(qian)大部分国家或地区供应扰动已逐步平息，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数，此外征收 30% 的实物税(shui)也会减少出口中国的量。据此，我们预计 2025 年全(quan)球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至(zhi) 28.6 万吨和 37.1 万吨(dun)，中(zhong)国精锡供应量将增长 1.5% 至(zhi) 19.1 万吨。

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