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🏮行业配置层面🍒💟，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来🤬，分别以25/3/20、25/6/12为界👝😠👄，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中💕😻。以月度-季度维度的轮动视角看💝🥬👝，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们自5月以来持续强调的军工🥿、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）🤬、电网设备🍎😡、工业金属🥔👙、啤酒等板块的轮动机会；而另一方面🧡🩳💓🍌，资金脉冲加速🧡、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技😠💕🥾🍒💘，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储🥦👜🍅、小金属🍌🧄🍍。

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美(mei)股(gu)回顾。美股定(ding)价因素从中东地缘因素逐渐(jian)过渡，风险偏好回升，科技(ji)主(zhu)线更加明朗。前期困扰市场的(de)资本(ben)税899条款可(ke)能取消同样助力美股上(shang)涨。多重利好下，英伟(wei)达创新(xin)高重回(hui)全球市值第一，纳斯达克指数(shu)与标普500指数创下新高。

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本週公募調(diào)研選(xuǎn)(xuan)股筴(cè)畧(lüè)(lve)咊(hé)私募調研跟蹤筴畧穫(huò)取正(zheng)超額(é)收益。公(gong)募調研選股筴畧相對(duì)中證800穫得超額收益0.40%，私募調研跟(gen)蹤(zong)筴畧相(xiang)對中證800穫得超額收益0.79%。

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🏮 本周市场表现强势👙💗🎒，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端💞。近期联储降息预期提升、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳🥭💘，特朗普访华预期等因素叠加，边际推升风险偏好💗🥭。2）谁是增量资金😡🍎🍊🥔？主动权益公募新发基金边际回暖、杠杆资金快速跟随🍆💌🤍🩳，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测，险资资金入市进程也可能有所提速；但ETF、外资未有明显增量。

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1、隨(suí)着對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將(jiāng)降息的樂(lè)觀(guān)情緒(xù)以及(ji)對關(guān)稅(shuì)擔(dān)憂(yōu)的減(jiǎn)弱推(tui)動(dòng)了股票(piao)市場(chǎng)上漲(zhǎng)，標(biāo)普500指數(shù)自2月以來(lái)首次重返歷(lì)史高點(diǎn)。上週(zhou)，標普500指數上漲(zhang)了3.5%，納(nà)斯達(dá)尅(kè)綜(zong)郃(hé)指(zhi)數上漲超(chao)過(guò)4.1%，兩(liǎng)大指數均以歷史新高(gao)收盤(pán)。

2、田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日，恒(heng)生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于(yu)标普500指(zhi)数的27.5倍，恒生科技指数的市盈(ying)率也远(yuan)低于纳斯达克(ke)指数的34.8倍。从行业层面(mian)来看，港股(gu)通互联网和(he)港(gang)股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产(chan)业发展(zhan)，估值快速修复，银行(xing)、电信等高股(gu)息资产表(biao)现也不错。尽管部分板块经(jing)历上涨后估(gu)值回归历史中枢(shu)，但港股整体仍处于“资(zi)金(jin)盛+资产(chan)荒”的结构性行情中。