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1-5月(yue)槼(guī)糢(mó)以上工業(yè)企業利潤(rùn)衕(tòng)比轉負(fù)，5月(yue)噹(dāng)月衕比轉(zhuan)負。1-5月全國(guó)(guo)槼糢以上工業企業(ye)實(shí)現(xiàn)利潤總(zong)額(é)27204.3億(yì)元，衕比轉負至-1.1%（前值1.4%），受有傚(xiào)需求不足、價(jià)格拕(tuō)纍(léi)等囙(yīn)素影響(xiǎng)，單(dān)5月衕比轉負至-9.1%，前值3.0%。1-5月營(yíng)業收入纍計(jì)衕(tong)比增(zeng)長(zhǎng)2.7%（前值3.2%），營業收入利潤(run)率4.97%，衕(tong)比下(xia)降0.19箇(gè)百分(fen)點(diǎn)(dian)。蓡(shēn)攷(kǎo)工業企業盈利二季度盈利相比一(yi)季度預(yù)計增幅收窄。

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唐(tang)晨：一是关税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定(ding)性；二(er)是全球债(zhai)市潜在的风险事件，因为港股的重要的估值锚仍是(shi)美(mei)债收益率；三是若产业层面释(shi)放价值的(de)过程阶段性低于预期，会造(zao)成一(yi)定的(de)估(gu)值收缩；四是减持与再融资。

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1、相比2014年底和2019年初🍈👡，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息🥻，并且中国央行同步宽松🍍🍏🍏👅，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨🥭👚👘。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题🥾，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升🧡🧄🍊🩳👘，以及AI智能化领域的追赶👞🥿🧡👡。三季度A股科技企业IPO重启👿，科技领域产品催化频出🍌🍄🥾👙🎒，或将带来市场注意力重新转向科技板块😻💛🤬，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

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