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在关(guan)税的不确定影响下,美联储(chu)内部对未来(lai)的降息路(lu)径分歧加(jia)大(da)。美联储仍(reng)保持了对年内降(jiang)息2次的预期,但预测年内不降息的官员人数增加3人至7人,预测年内降(jiang)息2次的为(wei)8人,表明美联储内部对降息预期的分(fen)歧。6月议息会(hui)议后,市场对7月(yue)不降息的预期从85.5%提升至90%以上(shang),对9月降息的预期从56.4%小幅提升至57.9%,且继(ji)续维持年内两次降息预期(qi),整体降息预期变化(hua)不大。
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2、🏮行(xing)业配置层面,相较于趋(qu)势跟随,更优的策略是低位布局,善用赔(pei)率思维(wei)。短期高(gao)低切依旧是市(shi)场(chang)重要线索:自25/1/13春(chun)季行情启动(dong)以(yi)来(lai),分别以25/3/20、25/6/12为界,市场共经历过两(liang)波较明显的高低切换,当(dang)下仍处于(yu)第二轮(lun)高低切(qie)周期中。以月(yue)度(du)-季度(du)维度(du)的(de)轮动视角看,【2025/3/20以来涨(zhang)跌幅(fu)表(biao)现仍相对靠(kao)后、而近一(yi)月以来盈利预期边际调升或具备后续催(cui)化的板块(kuai)】具备关注价值,除(chu)我们自5月以来持续强(qiang)调(diao)的军工、风电、游(you)戏已陆续(xu)兑现外,后续建议关注半导体、电池(固态(tai)电池主题)、电网设备、工业(ye)金属、啤酒(jiu)等(deng)板(ban)块的轮动机(ji)会;而另一方面,资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后,也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向,结合估值、拥挤度位(wei)置,短(duan)期风格层面继续关注(zhu)科(ke)技,行业层面优选光(guang)模块/PCB、国产算力链,以及近期明显涨价的存储、小金属。
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