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唐晨：港股的生态发生了很大变化，这是发审、再融资的制度红利与南下资金🩱👜、国际资本流入共振的结果。在这种背景下，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程🍆🍋💘，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

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高盛的分析师（包括尤利(li)娅・热斯特(te)科娃・格里格斯比和达恩(en)・斯特鲁伊文）在(zai)一份报告(gao)中写道：“地缘政治风险溢价的(de)急剧下降可(ke)能反映(ying)出，交易员(yuan)近期经(jing)历了(le)重大地缘(yuan)政治冲击(ji)但石油供应未受显著干扰；伊朗的回应较为克制；以及从秋季开始(shi)可能会出现大规模库存累积(ji)。”

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之所(suo)以私募基金市場(chǎng)(chang)能夠(gòu)迴(huí)煗(nuǎn)，主要還(hái)昰(shì)囙(yīn)爲(wèi)私募基金形成了明顯(xiǎn)的(de)賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)，在資(zi)産(chǎn)(chan)荒揹(bēi)景下，吸引了高淨(jìng)(jing)值人羣(qún)積(jī)極(jí)認(rèn)購(gòu)。具體(tǐ)來(lái)看(kan)，近三年來(lai)私募基金投資收益可觀(guān)，尤(you)其量(liang)化多頭(tóu)筴(cè)(ce)畧(lüè)私募基金平(ping)均(jun)收益率遙(yáo)遙領(lǐng)先，遠(yuǎn)超股(gu)票市場指數(shù)，近一年量化多頭筴(ce)畧平均收(shou)益34.46%；近三(san)年平均收益48.74%。

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日💛🍏，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍💋🥝🍊🍑😈，绝对估值处于全球洼地🧄。横向对比💖，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍💛👄。从行业层面来看👚，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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1、🏮行业配置层面👜👠👿🍄，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局👚😡，善用赔率思维😠。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界🍍👚🍒🥻，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中🥔💘。以月度-季度维度的轮动视角看🍆🍆🍓，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后👝💕、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们自5月以来持续强调的军工、风电🥻、游戏已陆续兑现外💯，后续建议关注半导体👢😠🍇😈、电池（固态电池主题）🧅😻、电网设备、工业金属、啤酒等板块的轮动机会；而另一方面💝💟，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后😠💟🤬，也需警惕银行板块的短期波动风险🥕💓💟。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技🍉，行业层面优选光模块/PCB👛💋🥕、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金属🥔🩲。

2、具体来看，科技领域(yu)，AI技术商业化加速与资本开支(zhi)扩张，将推动互联(lian)网巨头盈(ying)利超预(yu)期，叠加政策对自主创(chuang)新(xin)的扶持，港股通互联网等领域具备估值修复潜力(li)。