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6、国内市场(chang)方面：棉花阶段底部或(huo)已出(chu)现，但丰(feng)产预(yu)期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉(mian)期价走势的主要因素是较为宽松的(de)供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已(yi)经原则上达成协议框架。新棉尚未(wei)上市，棉花(hua)进口量偏低，目前国内棉花(hua)商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降(jiang)超30万吨(dun)。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再(zai)破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局(ju)是主要影响因素。目(mu)前看，新棉丰产预期较强，本年度(du)国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新(xin)棉仍大概是丰(feng)产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产(chan)品零售额同比(bi)为正，但同比增速(su)持续低于社(she)零(ling)，据(ju)反馈，非棉类纺服(fu)产品需求增速(su)要好于纯棉类(lei)需求。进出(chu)口方面，美国是我国(guo)主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目(mu)前中美关税仍然较高，且未来降(jiang)至特朗普上台之前(qian)水平难度较大，对于棉花进(jin)口以及终端纺服产品出口(kou)势必(bi)会有(you)一定影响(xiang)。整体来看，当前棉花供需格局(ju)要好于年(nian)初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉上市前(qian)低进口、低库存(cun)现状，棉价重心或有一定抬升(sheng)，但新棉丰产预期(qi)较强，抢收预期偏(pian)弱，预(yu)计开秤(cheng)价格与去年同期持平(ping)或(huo)略有下降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下(xia)半年郑棉期价重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。

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