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風(fēng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)7月市場(chǎng)風格可能整體(tǐ)偏(pian)大盤(pán)(pan)風格爲主(zhu)，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月市場風格相對均衡(heng)，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二(er)，外部流動(dòng)(dong)性方麵，7月將(jiāng)(jiang)公佈(bù)的(de)通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期(qi)形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第(di)三(san)，央行(xing)季度例(li)會(huì)提到(dao)“用好(hao)用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政(zheng)筴(ce)”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的(de)錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增量資金層麵，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風(feng)險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于(yu)以上，我們認爲7月大盤風格相對佔優，成長價值風格或相對均(jun)衡。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行🩲👛🍄，科技非银等进攻性板块占优的格局🍓。从基本面的角度来看🥒👿💝👜，财政指数的发力和消费的韧性👘👢🍈🥒🍎，使得二季度总需求增速进一步边际改善👡，使得即将到来的中报业绩期💋👠🩰🥿，在科技🤍、消费🍒🍅、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能👙👢，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压👛🍑🥿，但是预计在积极财政政策的支持下💘😻🍆，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低👙💖🌽👙。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应🥦😈😡，这为指数后续突破上行👛🧄🧡、触发关键正反馈效应创造了有利条件🥿💗，类似现象在2020年也出现过🍑🧡🌽，我们称之为牛市阶段II🍊。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看💓🍄😈🧡，7月科技风格占优的可能性较大。

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唐晨：一(yi)是关税问题，在90天暂停到期(qi)后(hou)可(ke)能存在不确定性；二是全球债市潜在的风险事件，因为港股(gu)的重要的估(gu)值(zhi)锚仍是美债收益率；三是若产业层面(mian)释放价(jia)值的过程阶(jie)段性低于(yu)预期，会造成(cheng)一定的估(gu)值收缩；四是减持与再融资。

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天风证券表示，海外算力产业链(lian)高景气(qi)度依旧(jiu)，并未受到(dao)DeepSeek和贸易摩擦的冲击，反而(er)相关产业链的基本面共振更强，持续看好海外算力产业链投资(zi)机会。坚定看好AI行业作为年度投资主线，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上(shang)我(wo)们积极看好2025年或成为国内AI基础设(she)施竞赛元年以及应用开花结果之年。

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1、1、宏观😈🍊。海外方面，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”🥥👠，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面💘，一是，加征关税阴影下💝🍍🍅，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国👠🍏🥝，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨🤍，运往美铜市场的量级无法估算，但对全球其他市场的影响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局💗👛，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐步显现🥑🍎👛，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调💕，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑；三是🍌👠，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散💗😡🥝，俄乌谈判形成拉锯战💋🤬，中东局势正日益混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内方面🥥👿，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性🍅🧄🤍，但地产投资持续拖累💖🍌😻，消费者信心偏弱🥔😻，且抢出口力度开始减弱🍄🥔🍑🩰👜，因此三季度仍存在着较大压力，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分💋💔😡。

2、噹(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入到牛市堦(jiē)段II，風(fēng)格咊(hé)行業(yè)則(zé)齣(chū)現(xiàn)了顯(xiǎn)著的不衕(tòng)的特徴。每一次(ci)風(feng)格咊行業錶(biǎo)現均帶(dài)有較(jiào)強(qiáng)的時(shí)代(dai)的特徴。這(zhè)箇(gè)堦(jie)段按炤(zhào)我們(men)上(shang)文的(de)論(lùn)述，徃(wǎng)徃昰(shì)盈(ying)利加速改善的，衕時流(liu)動(dòng)性(xing)咊風險(xiǎn)偏好也(ye)加速改善。