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我(wo)们在刚刚发布的中(zhong)期策略观点中提到， A股的表(biao)现存(cun)在5年周(zhou)期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等(deng)。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然(ran)阶段(duan)的划分有(you)一(yi)定主观性，我们对于过(guo)去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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兄弟姐妹们啊，马上又要开盘了！过去的一周交易日，沪指涨1.91%，深成指(zhi)涨3.73%，创业板指涨5.69%。A股后市怎么走？一起回顾下(xia)周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

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“一些地方咊(hé)單(dān)位全麵(miàn)從(cóng)嚴(yán)治黨(dǎng)主體(tǐ)責(zé)任、監(jiān)督(du)責任缺失，嚴的雰(fēn)圍(wéi)還(hái)沒(méi)有真正形成”，通(tong)報(bào)要求，對(duì)頂(dǐng)風(fēng)違(wéi)槼(guī)喫(chī)喝的人咊事，依槼依紀(jì)嚴査(zhā)快辦(bàn)，形成強(qiáng)大震懾(shè)。

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4、成(cheng)本利潤(rùn)：2025年上半年原料純(chún)堿(jiǎn)、煤(mei)炭等價(jià)格不斷(duàn)下行，帶(dài)動(dòng)玻瓈(lí)成本重心持續(xù)下迻(yí)，不衕(tòng)(tong)工藝(yì)成本降幅雖(suī)有差(cha)異(yì)，但(dan)多數(shù)不及原片玻瓈成品價格降幅多。囙(yīn)此多數工藝已經(jīng)持續數月虧(kuī)(kui)損(sǔn)，僅(jǐn)煤製氣(qì)(qi)工藝尚有些微盈利。下半年若無(wú)外界強(qiáng)製囙素(su)，成本咊(hé)利潤或難(nán)以推動行業(yè)(ye)大槼(guī)糢(mó)産(chǎn)(chan)能清退。

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1、展望7月增量资金或有望温和净流入🍎🍊💔，融资资金、行业类ETF有望继续活跃🍅👠🩳🎒。6月股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡🩲。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风险偏好有所改善💗💝😈，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大🤬；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入👿，结构上市场风偏改善后融资资金有望延续净流入，行业类ETF也有望继续活跃🍎。

2、供应(ying)方面，2025 年全球(qiu)铁矿石发运量预计增加 1370 万吨(dun)左右。后续国(guo)内到港增量约 500-1000 万吨，而今年前五(wu)个月到(dao)港量同比 -2600 万吨左右，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩压力较年初预期水平大幅缓解。需(xu)求和库存方面，偏乐观(guan)的假设(she)下，短期钢企暂无(wu)大幅减产(chan)的预期(qi)，铁水节奏或类似于 2023年，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平，整体三季度平均铁(tie)水(shui) 239 万吨 / 天，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天(tian)。进而预估三季(ji)度总库存(cun)维持在 1.83-1.91 亿吨区间，低于去年同期水平。四季度随着铁水产量季节(jie)性下降，若发(fa)运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相对有限。而在四季度粗(cu)钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计四季(ji)度(du)铁矿累库压力明显增加。综上所述，全球供(gong)应释放低(di)于预期，但预计四季度需求端受政(zheng)策影响，存在(zai)分化，建(jian)议在低估(gu)值区间阶段性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地，建(jian)议更多把握矿价承压(ya)下行的机(ji)会。