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CPO代表了光(guang)的持续渗透，光(guang)通信的市场空(kong)间将进一步(bu)扩大。我们认为，CPO方(fang)案的推进标志着光通信从过去柜间互联向柜(gui)内互联渗透，光通信的应用场景和市场空间正在进一步扩大，市(shi)场对CPO和传统光模块厂商的理(li)解和(he)认知存在偏差，光模块厂商有望进入CPO产业链，进而进一步扩大自身业务覆盖面和市场(chang)空间。

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美联储与美元：美联储下半年货币政策决策思路或继续以等待与数据依赖为主🍏，但一定程度上会面临劳动力市场软化风险💛🥝🍊🍑。美联储货币政策或有两种应对方式🤍🤬💛，其一为偏响应式货币政策决策思路🥾🍓，在确认通胀反映关税冲击开启下行后，为应对失业率抬升且接近触发 Sahm.rule 背景下，于 2025 年 12 月降息 50bp；其二为货币政策采取先发制人式，兼顾通胀前景与劳动力市场动态🍉😠，在三季度末至四季度进行 2 次 25bp 的降息👡👡。美元指数下半年或延续震荡偏弱格局🍍🍋，运行区间或在 90-102🍈。

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