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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同👡😠😻。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👜👠🥦🧅，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🩱，无风险利率持续下行🤬🤍👡，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🧅🤬，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👡💯。此外👗，本轮增量资金的正反馈机制🥒🍈🍑💕，不仅会对市场走势产生显著影响🍉🤍🍈，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍑🍒🥾💝，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大💖，是重要的选股方向

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1、报告称👗💞🍋，由于全球供应增加，澳大利亚头号出口商品铁矿石以及液化天然气的价格可能会回落🍉💔🍊👙。铁矿石出口收入可能从今年的 1160 亿澳元降至明年的 1050 亿澳元👡，2026-2027 财年将降至 970 亿澳元👅。

2、Meta 统治人工智能领域(yu)的努力与其主要竞争对手(shou) OpenAI、谷歌、xAI 等有(you)所不同。该公司(si)并未(wei)将其人工智能模型(xing)封闭起来，而是将其作为开(kai)源软件提供(gong)给开发者和企业(ye)自行使用。