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1、
2、3、成本(ben)方面:上半(ban)年原油市场高波动性的(de)两大驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴(jian)于需(xu)求韧性与市场份额考(kao)量,预计OPEC+在三季度将持续增(zeng)产,四季度起产量趋于稳定(ding)。然而,受夏季中东地区内(nei)部(bu)需求增长(zhang)及库存调节机制影响(xiang),未(wei)来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点,美国活跃钻机数量降幅扩大,下半年供(gong)应增量将主要依赖(lai)非OPEC+非美(mei)国家(jia)。当(dang)前海外夏季需求旺季已然(ran)来临,预计三季度欧(ou)美地区的航空与陆路(lu)出(chu)行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来(lai)看,EIA对今年三、四季度的(de)供需平衡预测分别(bie)为供应过剩36万(wan)桶/日和61万桶/日,IEA的预测则(ze)分别为过剩34万桶/日和113万桶/日(ri),预示全球原油市场整(zheng)体(ti)将呈现供应过剩格(ge)局,累库压力将贯穿(chuan)下半年,尤以四季度为(wei)甚。尽管当前地缘政(zheng)治溢价逐(zhu)步消退,三季度供需相对偏紧的态(tai)势(shi)或仍有(you)望支撑油(you)价(jia)企稳反(fan)弹(dan)至70美(mei)元/桶一线。然而,在四季度累库压力下,油(you)价中枢则可能再度下移至55美元/桶附(fu)近,潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变。
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