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本周（2025.06.21-2025.06.27，下同），机构调研活动累计271场。从三地上市公司被调研次(ci)数来看，沪市上市公司(si)累计被调研93次，深市上市公司累计被调研166次，北证上市公司(si)累计被调研12次。

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1、后续如何演绎？市场若要延续涨(zhang)势，路径一是由EPS改善维持，路径二(er)则是由增(zeng)量资金的持续入市推动(dong)；在(zai)进一(yi)步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为(wei)短期(qi)行(xing)情未必会演绎(yi)持续急涨(zhang)，而(er)是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代(dai)下居民金融资产(chan)配置比例提(ti)升的趋势是(shi)中期逻辑，有望使(shi)市场震(zhen)荡中枢整体上移，短期(qi)脉冲式波动也可能阶段性超市(shi)场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年(nian)以来的结构性行(xing)情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能(neng)表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到(dao)各方增(zeng)量资金尚未形成明显合(he)力，更多(duo)采取观望、被动跟随策(ce)略(lve)，而非主动流入；三是除了内需下(xia)滑担忧加剧外，7月(yue)中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期(qi)能否兑(dui)现均存在不确(que)定风险。

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