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5月以来股指基差贴水幅度较大🍋👠🤬💞😡，我们认为主要与指数成分股进入分红季相关。大盘指数期货基差提出分红影响后基本处于平水状态。各指数非主力合约包含分红影响下基差贴水年化处于周期高位。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍏，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👿👿💯，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行💟🧄👞，进入增速稳定波动率降低的新时代🥥👗，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来😻，在经济结构调整和资产荒的大背景下🧅，无风险利率持续下行💓，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💞💯👄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升💌🥿💖。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响💟🥦🥑👞🍌，也会对市场风格的演变起到关键作用🧅🍏。这个逻辑之下👙，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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另外，在分红榜前十，还有南方中证500ETF、易方达沪深(shen)300ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方中证1000ETF，分红金额依次为16.02亿元、13.24亿元、10.28亿元、8.45亿元。换言之，权益类ETF共占据公募上半年分红榜(bang)前十名(ming)中的七席，且包揽前三名。

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1、網(wǎng)友：比(bi)爾(ěr)·米勒（Bill Miller）這(zhè)次金螎(róng)危機(jī)虧(kuī)(kui)掉了老本，連(lián)(lian)續(xù)15年戰(zhàn)勝(shèng)指數(shù)，但一年的虧(kui)損(sǔn)就把15年的利潤(rùn)搞沒(méi)有(you)了，虧的比賺的多。他昰(shì)(shi)不昰太高估自己了？以(yi)前覺(jué)得他昰箇(gè)價(jià)值投資者，這次危機(ji)中露齣(chū)原形了，他曾經(jīng)在安然公司上栽跟頭(tóu)，這次又在房地美等企業(yè)上栽跟頭。其(qi)實(shí)價值騙(piàn)子(zi)還(hái)蠻(mán)多的。所以妳(nǐ)對(duì)多少次都無(wú)所謂(wèi)，關(guān)鍵(jiàn)昰錯(cuò)的時(shí)候韆(qiān)萬(wàn)不要損失太大，這涉及安全邊(biān)際(jì)。

2、我们需要在雄心和行动上实现跃升。这就是为什么中(zhong)国今年即将提出的新一轮“国家自主贡(gong)献”（NDC）目标如此重要。作为主要的排放国以及(ji)清洁(jie)能源领域的(de)领先力量，中国若能在2023年排放量的基础上(shang)，到2035年减排30%，这(zhe)既是现实可行的，也是必不可少的，不仅将助力实现全球气候目标(biao)，更将激发其他国家(jia)更大的雄心。