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6、国内市场方面：棉花阶段底(di)部(bu)或已出现，但丰产预(yu)期下(xia)，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是(shi)较为宽松(song)的供需格局(ju)和中美关税(shui)。站在当前节点来看，中美关于关税问(wen)题已经原则上达(da)成协议(yi)框架。新(xin)棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉花(hua)商业(ye)库存已经(jing)降至新年度同期较低水平，同比下降超30万(wan)吨。综上，我们认为与(yu)前低时期相比(bi)，宏(hong)观与基(ji)本面均有好(hao)转，再破前低概率较(jiao)低(di)。展望未来，新年度棉花供需格局(ju)是主要影响(xiang)因素。目前看，新棉(mian)丰产预期较强，本(ben)年度(du)国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求(qiu)端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新(xin)增。终端纺服产(chan)品零售额同比(bi)为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉(mian)类纺服产品(pin)需求(qiu)增速要好于纯(chun)棉类需(xu)求。进(jin)出口方面，美国是我国主要(yao)的棉(mian)花进口国(guo)以及纺服(fu)产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对(dui)于(yu)棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整(zheng)体来看，当前棉花供需格局要好于年(nian)初水平，棉价底部有支撑(cheng)，展望(wang)未来(lai)，棉花刚需(xu)仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进(jin)口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一(yi)定抬(tai)升，但新棉(mian)丰产预(yu)期较强(qiang)，抢收预期(qi)偏弱，预(yu)计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉期价重心或略有(you)上移，但空间预计有限。

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