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1、6、国内市场方面:棉花阶段底部或已出现,但丰产预期下,棉价反弹承压,上(shang)方空(kong)间(jian)相对有限。2025年上(shang)半(ban)年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是较为宽(kuan)松的(de)供(gong)需格局和中美关税。站在(zai)当前(qian)节点来看(kan),中美关(guan)于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市,棉花进口量偏低,目前国内(nei)棉花商业库存已经降至(zhi)新年度同期较低水平,同比下降超30万吨。综上(shang),我们认为与(yu)前低时期相比,宏观与基本面均有好转,再破前低概率较(jiao)低。展望未来,新年度(du)棉(mian)花(hua)供需格局是主要影响(xiang)因(yin)素。目前看,新棉丰产预期较(jiao)强,本年度国内(nei)新棉种植面积同比增加已是市场共识,新疆地区棉花处(chu)于现蕾、开花阶段,天气状况良好,本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端,棉花刚需仍(reng)在,但短期难有大幅超(chao)预期新(xin)增。终端纺服产品零售额同(tong)比为正,但同比增速持(chi)续低于社零,据反(fan)馈,非棉类纺服产品需求增(zeng)速要好于纯棉类需求。进(jin)出口方面(mian),美国是我国主要的(de)棉花进口国以及纺(fang)服(fu)产品出口国,目前中美关(guan)税仍然(ran)较高,且未来降至特(te)朗普(pu)上台之前水(shui)平难度较大,对于棉(mian)花进口(kou)以及终(zhong)端纺服产品(pin)出口势必会有一定(ding)影响(xiang)。整体来看,当(dang)前(qian)棉花供需格局要好于年(nian)初水平,棉价底(di)部有支撑(cheng),展望(wang)未(wei)来,棉花(hua)刚需仍在,需(xu)求韧性较强,叠加新棉上市前低进口、低库存现状,棉价重心或有一定抬升,但新(xin)棉丰产预期较强,抢收预期偏弱,预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下降,不足(zu)以支撑棉价(jia)持续上行,即下半年郑棉期价重心或略有上移,但空间预计有限(xian)。
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