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6、国内市场方面：棉(mian)花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压(ya)，上方空间相(xiang)对有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的(de)主要因素是较为(wei)宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中(zhong)美关于关税问题已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花(hua)商业库存已经降至新年度(du)同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观(guan)与基本面均有好(hao)转，再破前(qian)低概率较低。展望未来，新年度棉花供(gong)需(xu)格(ge)局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期(qi)较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆(jiang)地区棉花处于现蕾、开(kai)花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难(nan)有大幅(fu)超预期新(xin)增。终端纺服产品零售额同比(bi)为正，但同比(bi)增速持(chi)续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品(pin)需求增速要好于纯棉类(lei)需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进口国以及纺服产品出口国(guo)，目前中美(mei)关税仍然较高，且未来降至特朗(lang)普上台之前水平(ping)难度较大，对于棉(mian)花进口以(yi)及终端纺服产品出口势必会有一(yi)定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库(ku)存现状(zhuang)，棉(mian)价重心或(huo)有一定(ding)抬升(sheng)，但新棉丰产预期较(jiao)强，抢收预期偏弱，预(yu)计开秤价格与去年同期持平或(huo)略有(you)下降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下半年郑(zheng)棉期价重心或略有上移，但空间预计有(you)限。

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