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唐晨：一是关税(shui)问(wen)题，在90天暂停到期(qi)后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风(feng)险事件，因为(wei)港股的(de)重要的(de)估值锚仍是美债收益(yi)率；三是若产业层面释放价值的过程(cheng)阶段性低于预期，会造成一定的估值收缩；四是减持与再融资。

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风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡👗💗。具体来说🩳🍑👗👗，第一💝🍑，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡😻💋，大盘风格略占优💞🍍👡。第二，外部流动性方面🍏，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正🥒💓💞，对短期市场或有扰动。第三👛👝🩱，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”💝👘，关注7月政治局会议的表述变化。第四🍎💘👿，市场交易和增量资金层面🍇🩲，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🍅🍄👄💛，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优🍑🍄💟，成长价值风格或相对均衡👞👘🥝。

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反观其他可比公司，虽个别年份可(ke)能出现负值，但(dan)均有成功(gong)实(shi)现(xian)经营性现金流净额为正（即有效“造血”）的年份(fen)，整体现金流(liu)状况(kuang)更健(jian)康。

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不過(guò)，業(yè)(ye)界普遍認(rèn)爲(wèi)，下半年仍有降準降息的可能咊(hé)空間(jiān)。銀(yín)河證券研報(bào)分(fen)析，將(jiāng)“擇(zé)機(jī)降準降息”轉變(biàn)爲“靈(líng)活把握(wo)政(zheng)筴(cè)實(shí)施的力度咊節(jié)(jie)奏”，不代錶(biǎo)三季度不會(huì)降準降息。降息方麵(miàn)，噹(dāng)前的實際(jì)利率依然顯(xiǎn)著高于自然利率，仍(reng)需進(jìn)一步調(diào)降，預(yù)計(jì)(ji)下半年還(hái)會有(you)1次(ci)至2次降息，總計(ji)調降政(zheng)筴利率20箇(gè)基(ji)點(diǎn)至30箇(ge)基點。降準方麵，預(yu)計下半年降準幅度(du)達(dá)到50箇基點。

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1、6月美聯(lián)(lian)儲(chǔ)降息預(yù)期(qi)有所(suo)陞(shēng)溫(wēn)，美元指數(shù)下行，外資交易活躍(yuè)度有所迴(huí)陞， 6月(yue)日均成(cheng)交額(é)從(cóng)5月前值1388億(yì)元上陞至1494億元。

2、6月末上涨后A股处于相(xiang)对高位，7月9日美(mei)国(guo)“对等关税”谈判(pan)期即将结(jie)束，全面(mian)达成(cheng)协议概率小、恐对市场形(xing)成(cheng)冲击，但流动性存在结构性支(zhi)撑托底(di)市场，预计市场波动加大。可关注7月下旬中央政治局(ju)会议(yi)与美联储(chu)议息会议(yi)存在释放利好带(dai)动市场向上可能。较上月配置变化，新增景气支撑领(ling)域（稀土(tu)永(yong)磁、贵金(jin)属、工(gong)程机(ji)械、摩托车、农化制品(pin)）以(yi)及(ji)地产调(diao)控政策有望宽松带来估值修复机(ji)会的推荐。同时(shi)进一步强化对银行(xing)、保(bao)险的投资推荐，也(ye)继续强调成长科技板(ban)块的回调风险。