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6👢😠🧅🍑、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下🧅🍓🥻🥭，棉价反弹承压，上方空间相对有限🍓👠🍆💟。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税🍍。站在当前节点来看💯，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市🍋🍏👞🍍，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平👛🧡，同比下降超30万吨。综上🧅👡，我们认为与前低时期相比🌽😈，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低🩲💛。展望未来👿🍏，新年度棉花供需格局是主要影响因素🍌🥻🎒🍏。目前看👠👠🍆，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识🍇😻🧡💟💓，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段💖🍒，天气状况良好🥑，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端💖，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增🍎👿🥕👄。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面🧅💘，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高💯👜👄，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响🍑👢🍊💓。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来🍇👞，棉花刚需仍在💖🧄，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升💗💔，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱👘🤍💘，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降🍏🍎，不足以支撑棉价持续上行🥒🥑，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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2、整体看，1-4月工业企业盈利有所(suo)改善，但5、6月随着出口增速的(de)收窄，盈利预计边际放缓。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景(jing)气度等维度，预计中报业绩(ji)有望延(yan)续(xu)较高增速或的领域主要集中(zhong)在：1）TMT领(ling)域，半导(dao)体、光学光电子、消费电子、运营商(shang)、软件等领域(yu)受益于消(xiao)费类景气边际回暖，算力租赁(lin)订单持续落地，半导体周(zhou)期(qi)复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回(hui)暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等(deng)；3）消费服务领域，受(shou)益(yi)于扩消费政策提(ti)振、电商(shang)平(ping)台大促、五(wu)一(yi)端(duan)午等多重假(jia)日**，有望延续两位数增长，其中(zhong)饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容(rong)护理等(deng)零售领(ling)域盈(ying)利有望持续改善(shan)；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域需(xu)求稳健增长或回暖，叠加供(gong)给刚性或受限，中报业绩有望(wang)边际改善。