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2025-08-16 12:13:23 作者:黄羽珩

1、行情(qing)回顾:上(shang)半年国债收益率整体(ti)呈现冲高回落态势,一季度债市迎来(lai)明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币(bi)政策“适度宽松”的(de)预期(qi)修正(zheng),降(jiang)息预期下(xia)降;二是货币政策操作较为克制,资金面(mian)持续偏紧;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期,经济开局平稳。3月下半月起资金面边际转(zhuan)松,4月初受到关税冲(chong)突扰动,国债收益率快速(su)下跌,随即转为横盘震荡(dang)。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期,国债收益(yi)率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资(zi)金面整体宽松,国债收益率小幅下行。行情方面,截止(zhi)06月(yue)27日收盘(pan),2年期、5年期、10年期、30年期国债收益(yi)率分别收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日分别变(bian)动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨,截(jie)止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收(shou)于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日(ri)变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方(fang)面,出于防风(feng)险(xian)的目的,一(yi)季度资金面整体偏紧,DR007一度上(shang)行至2.3%以上,资金(jin)面偏紧带(dai)动短端国债收益率快速上行(xing),长短(duan)端利差持续收窄(zhai)。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景(jing)下,长(zhang)短端利差维持低位,收益(yi)率曲线整(zheng)体维持平坦化特征。

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