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🏮行业配置层面，相较于趋势跟随(sui)，更优的策(ce)略是低(di)位布(bu)局，善用赔率思维。短期高(gao)低切依旧是市场重要线(xian)索：自(zi)25/1/13春季行情启动以来，分别以(yi)25/3/20、25/6/12为界，市场共(gong)经历(li)过(guo)两波较明(ming)显的高低切换，当下(xia)仍处于第二(er)轮高低切周期中。以月(yue)度-季度维度的轮动视角(jiao)看，【2025/3/20以来(lai)涨跌幅表现仍相对靠后、而近一(yi)月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注(zhu)价(jia)值，除我们自5月以来持(chi)续强调的军工、风电、游戏已陆续兑(dui)现外，后(hou)续建议关注半(ban)导体、电池（固态电池主题(ti)）、电(dian)网(wang)设备、工业金属、啤酒等板块的(de)轮动机会；而另一方面，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降(jiang)低后，也需警惕银行板块的短期波(bo)动风险。胜率方向，结合(he)估(gu)值、拥挤(ji)度(du)位置，短(duan)期风格层面继续关注科技，行业层面优选(xuan)光(guang)模块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金属。

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战(zhan)略上，去年10月以来震荡市的特征有(you)：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策(ce)基调积(ji)极、各类主题机会活跃(yue)，与(yu)2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之(zhi)前震(zhen)荡(dang)市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前(qian)可能还需要震荡(dang)一段时间。2014年7月(yue)突破后的牛(niu)市，事后来看并不是(shi)盈利的(de)牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经(jing)济指标出(chu)现了连续多个月的持(chi)续(xu)反弹，比如2014年4月至7月(yue)的PMI持续反弹。与此同时，更重(zhong)要的是2014年二(er)季度，房地产政策明显转向(xiang)积极，全国各地放开限购。2020年(nian)7月突破后形成的牛(niu)市，是盈利很强的牛市，2018年(nian)至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低(di)点，二季(ji)度(du)开始盈利快速上行。对应的宏(hong)观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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于是市场进入到“浮盈赚钱——加仓——资金驱动市场进一步上涨——继续加仓”的经典正反馈，金融市场的大级别行情无一不是依靠这种正反馈机制。

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陈宇霞律师在(zai)此提醒，凡在2020年01月01日至2024年(nian)12月29日之间买入维康药业，且在2024年12月(yue)30日之后继续持(chi)有或卖出亏损的投资者，均(jun)有权向维康药(yao)业索赔相关投资损失(shi)。（维(wei)康药业**入口）

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1、3💛👛🍓、黄金影响因素陷入美元信用体系下降的宏大叙事中，美债危机难以有效解除下，全球对黄金对抗信用货币的作用进行再认识，形成中长期的推涨逻辑。中短期，市场或仍聚焦在特朗普关税政策的摇摆及地缘政治局势的不稳定中💓，自5月中美贸易谈判取得进展以来，市场情绪总体偏向于缓和，美股恢复走好的情况下削弱了市场的避险需求，即使伊以大****爆发也未能有效激起市场的做多情绪。由此推算7月份临时关税协议到期后美**对关税的态度，成为金价能否重拾上涨的关键🎒。另外，下半年美联储将重启降息👅，市场当前预期年内首次降息在9月份🍄🍌，因此7月美联储议息会议后市场是否重启降息预期也是多空博弈的主要因素。从上年度涨幅来看💕💖，创造出近几年最佳表现💟👝🍊👞😡，根据历史复盘当价格出现快速上涨，往往也意味着风险来临之时，因此对待后续上涨幅度宜谨慎。总体来看，下半年初黄金走势或仍呈现蓄势待发、高位震荡之势🧡👝👗👘，三季度下旬起上行压力或减轻。操作上💘，支撑位：2950-3000美元/盎司，阻力位3800~4000美元/盎司（伦敦现货黄金）。银价在二季度终于向上突破💝🤍🩱👡，这也使得金银比回归逐渐得到市场认同，我们认为黄金滞涨格局下💌💗，有利于白银补涨，建议仍以低吸持有为主😠🥭。

2、陳(chén)(chen)健瑋(wěi)：影響(xiǎng)港股走勢(shì)的不確(què)定性囙(yīn)素包括地緣(yuán)政治擾(rǎo)動(dòng)、外部政筴(cè)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)情緒(xù)(xu)波動(dong)，新(xin)經(jīng)濟(jì)咊(hé)科技闆(bǎn)塊(kuài)在行情火熱(rè)時(shí)(shi)容易齣(chū)現(xiàn)超漲(zhǎng)，若預(yù)期過(guò)高，可能麵(miàn)臨(lín)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期的迴(huí)調(diào)壓(yā)力(li)。