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之所以私募基金市场能够(gou)回暖，主要还是(shi)因为(wei)私募基金(jin)形成了明(ming)显的赚(zhuan)钱效应，在资产(chan)荒背(bei)景下，吸引了高净(jing)值人群积(ji)极认购。具体来看，近三年来私募基金(jin)投资收益可观，尤其量化多头策略私募基金平均收益率遥遥领先，远超股票市场指数，近一年(nian)量(liang)化多头策略平均收益34.46%；近三年平均收益48.74%。

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进入7月(yue)后，综合业绩披露期效应、海外流(liu)动(dong)性环(huan)境变化(hua)、增量资金及风格交(jiao)易(yi)热度，我们认为7月市场风格可能整(zheng)体偏大盘风格(ge)为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来说，第一，从历史(shi)来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第(di)二(er)，外部流动性方(fang)面，7月将(jiang)公布的通胀和就业数据可能导致市场对(dui)美联储降(jiang)息(xi)预期形成修正(zheng)，对短期市(shi)场或有扰动。第三(san)，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增(zeng)量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于(yu)以(yi)上，我们认为(wei)7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

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付倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况💖、美联储降息节点，国内关注财政政策发力节点、CPI价格拐点以及南下资金交易活跃度。

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目前🤬👠🥒，中国的金融数据持续回暖💞🥕🧡，整体宏观流动性维持在较为充裕的水平。其中🍅🥒，**部门的融资对社会融资总量的贡献尤为突出，对经济边际修复和改善起到了重要支撑作用🩱。同时也为股票市场持续上行👙💘🎒，创造良好的金融环境和金融条件。

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1、本次舰艇(ting)开放活动，通过WeChat（微(wei)信）驻香港部队官(guan)方公众号“香江砺剑”线上(shang)发放参观票10000张，其中：山东舰2000张(zhang)，湛(zhan)江舰、运(yun)城舰8000张。6月30日起每日10时、15时、20时(shi)开始预约，约满(man)即止。

2、► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”💓👜😡👙，使得整体信用周期难以大幅扩张👙，导致市场底部有支撑🎒👝🩰，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于🍉，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续🍓🥝💯。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本🍇😡👢，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿🍓👙。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期🩱，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现🥦💝😠。从这个框架出发👿🥕🍇💓，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面🥕😻🥬，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩😡，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面👡🥻，市场之所以屡次冲高回落🥝，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”💟🌽🍅🤍👢，使得信用周期没有彻底走出收缩。