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2025-08-15 11:39:36 作者:郭玉初

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国内(nei)经济维持(chi)弱稳格局,基建或是下半年经济相对确定的向上支撑,我们预计随着 8 月开始出口压力(li)或加大,以及消费边际效果回落,四(si)季度国内(nei)逆周期增量政 策落地(di)概率(lv)更(geng)高。首先,根据高频数据和我们的草根调研,预计我国出口增(zeng)速在 6、7 月份(fen)保持韧性,8 月(yue)开始压力或将(jiang)加快(kuai)显现,中性预期下全年出(chu)口同(tong)比增速 在 1.5% 左右。其次,内需方面,基建资金到位量或前低后高,下半年基(ji)建(jian)增(zeng)速 有望维持(chi)高位。地(di)产尚未(wei)企稳,“止跌回稳”政策目标将驱动(dong)地产政(zheng)策继续(xu)发力。 下半(ban)年(nian)商(shang)品消(xiao)费弹性或将边际(ji)放(fang)缓,“两新”资金有望(wang)进一步加码。最后,存量 环境下我们预计全(quan)年经济增速的低(di)点可(ke)能在四季度,但伴(ban)随逆(ni)周(zhou)期(qi)预期(qi)在三季度 逐(zhu)渐上升,四(si)季度增量政策(ce)落地的(de)概率较大,宽(kuan)货币和宽财政预期(qi)有望形成有力支撑。

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