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田希蒙：风险方(fang)面，需警惕外(wai)围摩擦反复、外资回流(liu)不及预(yu)期等，但后续(xu)伴随政策发力和AI产业催化，市(shi)场或迎来业绩上修与估值共振(zhen)的修(xiu)复窗口。

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2025 年上半年，全毬(qiú)(qiu)錫(xī)生産(chǎn)麵(miàn)臨(lín)諸多擾(rǎo)動(dòng)，引髮(fà)錫價(jià)劇(jù)烈波動(dong)，不過(guò)噹(dāng)前大部分國(guó)傢(jiā)咊(hé)(he)地區(qū)供應(yīng)擾(rao)動已逐步平息，唯有緬(miǎn)甸佤邦復(fù)産節(jié)奏仍存變(biàn)(bian)數(shù)。我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)，下半年錫價或(huo)錶(biǎo)現(xiàn)爲先震盪(dàng)運(yùn)行，后隨(suí)着佤邦復(fu)産臨近咊需(xu)求邊(biān)際(jì)走弱價(jia)格中樞(shū)有所下迻(yí)，滬(hù)(hu)錫波動區間(jiān)在 23-28 萬(wàn)元 / 噸(dūn)(dun)。

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4、关于糖醇比走低带(dai)来的价格支撑问题。本轮(lun)糖价下行，原糖主力期价最低接近16美分(fen)/磅，乙醇折糖价格 在(zai)14.5-15美分/磅。叠加近期(qi)乙醇掺混比例提升话题，市(shi)场开始关注能源底问题。从二(er)者的价格来看，进(jin)一 步(bu)提升(sheng)制糖比(bi)的驱动确(que)实不(bu)足，从能源安全的角度看，保证一定量的乙醇供应也符合巴西战略安全要求(qiu)。本榨季制糖(tang)比预计维持高位，进一步提升(sheng)的难(nan)度较大(da)。

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方正证券李珍妮等人(ren)6月15日研(yan)报指出，AI眼镜市场正由(you)初探(tan)期向高速发展期迈进。RayBan Meta上市引起市场(chang)关注，DeepSeek等AI大模型的推出加(jia)速端侧AI推广落地。根据维深预测，随着更多品牌厂商(shang)的加入，以及AI智能眼(yan)镜产品落(luo)地，预计2025年，全球AI智(zhi)能眼镜销量达到(dao)550万台，同比增(zeng)长135%。轻功能(neng)、轻量级(ji)的AI+AR产品是AI眼镜发展(zhan)的未(wei)来形态，到2035年，AI+AR智能眼镜有望实现传统智(zhi)能眼镜(jing)的(de)替(ti)代与智能手(shou)机规模相当，预计2035年(nian)AI智能眼镜销量(liang)有望达14亿副，渗透率(lv)约70%。

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1、Meta 统治人(ren)工智能领域的努力与其主要竞争对手 OpenAI、谷(gu)歌、xAI 等有所不(bu)同。该公司并未将其人工智能模型封闭起(qi)来，而是将其作为开源软件提供给开发者和(he)企业自行使用。

2、不过，让(rang)市(shi)场(chang)意外(wai)的(de)是，这次BD授权却带崩了公(gong)司股(gu)价。6月26日开盘后，荣昌生物A股、H股均出现大跌，其中荣昌(chang)生物A股(gu)一度“20cm”跌停，H股一度暴跌逾25%。6月27日(ri)，荣昌生物A股在早(zao)盘波动下行后，收盘前(qian)止跌小涨1.5%，收盘报收61.61元/股，市值347亿元(yuan)。不过(guo)，H股继续保持跌势，截至收盘报收(shou)55.55港元/股，跌幅6.17%，市值313亿港元。