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🏮 后续(xu)如何演(yan)绎(yi)？市场表现仍(reng)是由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保持看多，维持(chi)下半年指数“更上一层楼”的(de)判断，但战术上我们认为(wei)短期行情未必(bi)会演绎持续(xu)急涨，而是依然(ran)将呈现一(yi)定的震荡特征。机构中长期资金入(ru)市+低利率时代(dai)下居民金(jin)融资产配置比例提升的趋势是中(zhong)期(qi)逻辑，有望使(shi)市场震(zhen)荡中枢整体上(shang)移，短期(qi)脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否(fou)能(neng)开启资金的(de)正反(fan)馈螺旋仍有(you)待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈(cheng)现轮动特征，表征资(zi)金(jin)环境(jing)对估(gu)值容忍度有一定约束(shu)；二是各方增量资金(jin)尚未形成明(ming)显合力，更多采取观望、被动跟随(sui)策略，而非主动(dong)流入；三(san)是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过(guo)于乐观(guan)的(de)降息(xi)预期能否兑现均存在不确定风险。

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進(jìn)入7月后，綜郃(hé)業(yè)(ye)績(jī)披(pi)露期傚(xiào)應(yīng)、海外流(liu)動(dòng)性環(huán)境變(biàn)化、增量資金及風(fēng)格(ge)交易熱(rè)度，我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)7月市場(chǎng)風格可能(neng)整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲主(zhu)，成長(zhǎng)(zhang)價(jià)(jia)值或相(xiang)對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)(cong)歷(lì)史來看，近十年7月市場(chang)風格相對均衡(heng)，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部(bu)流動性方麵(miàn)，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)(yu)期形成脩(xiū)正，對短(duan)期市場或有(you)擾(rǎo)動(dong)。第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴(ce)”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)述(shu)變(bian)化。第四，市場交(jiao)易咊增量資金層(céng)(ceng)麵，近期在以伊衝(chōng)(chong)突緩(huǎn)咊后(hou)，A股權(quán)重(zhong)闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體(ti)迴(huí)煗(nuǎn)。基(ji)于以上，我們認爲7月大盤風格(ge)相對佔優(you)，成長價值(zhi)風(feng)格或相對均衡。對7月的風格指數(shu)推薦(jiàn)如下：

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2、在关税的不确定影响下，美联储内部对未来的降息路径分歧加大😡🥿🥥🍆。美联储仍保持了对年内降息2次的预期💗💘🍓，但预测年内不降息的官员人数增加3人至7人，预测年内降息2次的为8人，表明美联储内部对降息预期的分歧😈👅。6月议息会议后🍓🥥😈，市场对7月不降息的预期从85.5%提升至90%以上，对9月降息的预期从56.4%小幅提升至57.9%🍊💝🥝，且继续维持年内两次降息预期👗🍑🥥，整体降息预期变化不大🥭💗🍒🥝。