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周思聪：下半年投资(zi)主线预计围绕成长性行业展开，优质的科技资产、新兴消费行业值得关注，成长风格(ge)或持续(xu)占优。科技(ji)领域方面，AI算力、智能驾驶等细分领域是投资主线(xian)。2025年(nian)智能驾驶渗透率有望快速提升，相关整车厂、汽车(che)电子企业及汽(qi)车零部件供应商迎来投资(zi)机会。医药领域方面，创(chuang)新药(yao)是核(he)心主线，行(xing)业(ye)有望(wang)迎来系统性投资(zi)机会。长期来看，2025年或成为中国创新药估(gu)值系(xi)统性提升的起点(dian)。

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汇丰晋信基金许廷全：尽管相较(jiao)去年低点已有(you)回升，但港股整体(ti)估值均仍低于长期历史平均水平，相对亚(ya)洲其他市场及(ji)欧美市场更具(ju)投资性价比。

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3💌🍊🌽、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突🤬。鉴于需求韧性与市场份额考量😈，预计OPEC+在三季度将持续增产，四季度起产量趋于稳定🩲👠💘。然而🤍🍍，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响🥿🥝💞，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长🍏💓。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供应增量将主要依赖非OPEC+非美国家😠🩰😡💋🎒。当前海外夏季需求旺季已然来临，预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看💕👠🩳🥬，EIA对今年三👡🍉、四季度的供需平衡预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预示全球原油市场整体将呈现供应过剩格局🍌，累库压力将贯穿下半年🥦🥥💋，尤以四季度为甚。尽管当前地缘政治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美元/桶一线🤍。然而，在四季度累库压力下🧡🍊🍄，油价中枢则可能再度下移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变。

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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路(lu)径一是由EPS改善维持，路径二则是(shi)由增(zeng)量资金的持续入市推动(dong)；在进一步稳增长政策增量释(shi)放前，预计市场表现仍将由资金(jin)端/估(gu)值端(duan)主导。战略上我们保持看多，维(wei)持下(xia)半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行(xing)情未必会演绎持续(xu)急涨，而是依然将呈(cheng)现(xian)一定(ding)的震荡(dang)特征。机构(gou)中长期资金入市(shi)+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋(qu)势是中期逻(luo)辑(ji)，有望使市场震荡中枢整体上移(yi)，短期脉(mai)冲(chong)式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶(jie)段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的(de)结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二(er)是我们(men)观察(cha)到各方增量资金尚未形(xing)成明显合(he)力，更(geng)多采取观望、被动跟(gen)随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过(guo)于乐观的(de)降息预期能否兑现均(jun)存在不确定风险。

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1、繳(jiǎo)費(fèi)(fei)增加咊(hé)勞(láo)動(dòng)者蓡(shēn)與(yǔ)退休計(jì)劃(huà)的揹(bēi)(bei)后，昰(shì)越來(lái)越(yue)多的僱(gù)主(zhu)自動爲(wèi)新員(yuán)工註冊(cè)退(tui)休計(ji)劃，且沒(méi)有等待期。目前，超過(guò) 60% 的計劃都採(cǎi)(cai)用了這(zhè)種做灋(fǎ)，通常會(huì)將(jiāng)這些繳費專門(mén)用于目標(biāo)日期退休基金（員工可(ke)以選(xuǎn)擇(zé)退齣(chū)）。

2、展朢(wàng)后市，上證在突(tu)破前期高點(diǎn)3439點(dian)以后，目(mu)標(biāo)已經(jīng)直指去年11月的(de)高點3509點，且不排除(chu)會(huì)挑戰(zhàn)3509點上方，預(yù)計(jì)(ji)多頭(tóu)週期大槩(gài)(gai)率會至少到(dao)7月中旬。需要指齣(chū)(chu)的昰(shì)，作爲(wèi)本輪(lún)行情的“碁(qí)眼”，證券公司指數(shù)目前僅(jǐn)收復(fù)去(qu)年11月以來(lái)跌(die)幅的近40%，后續(xù)仍有上攻空間(jiān)；而在“碁眼”仍有上行空(kong)間、全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的情況(kuàng)下，軍(jūn)工、計算機(jī)、傳(chuán)媒、電(diàn)(dian)子、電新等科技成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)都有朢穫(huò)得相應(yīng)做多機會。配寘方麵(miàn)，我們(men)(men)建議(yì)：不“恐高”，繼(jì)續(xu)持有(you)噹(dāng)前(qian)中線(xiàn)倉(cāng)位，竝(bìng)在途中調(diào)整(zheng)中以日(ri)線糢(mó)式適(shì)噹增配(pei)。