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▶ 结(jie)合工(gong)业企业盈(ying)利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中(zhong)观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖(nuan)，算力租赁(lin)订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速(su)，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度(du)有(you)所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受(shou)益于扩消费(fei)政策提振、电商平台大促、五一端午(wu)等多重假日**，有(you)望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零(ling)售领域盈利有望持续(xu)改善；

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4、策略：上半年供给增幅明显，但外循环对内需形成有效补充🍍👚😠🍓，从而支撑库存下降💌😡🍆🍎🥑。下半年内需和外需结构可能会发生改变💓，但总量上仍有支撑，并且新增产能已于上半年集中投产，下半年新增产能计划不多，供给虽在高位但增幅有限，因此供需矛盾并不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化而移动。

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展望7月💔👄🧡，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。A股一季报在科技创新和扩内需政策驱动下🍄🍒，整体超预期改善；增速相对较高的行业主要集中在部分消费品、高新技术制造业、价格上涨的资源品等领域💓。进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升💖，我们参考工业企业盈利🥿👢🩰、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。具体如下：

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1、🏮 本周(zhou)市场表现(xian)强势，超(chao)出我们预期。1）短(duan)期催化主要来自于分母端。近期联储降息预期提升、人民币汇率升值及以伊军事冲(chong)突趋平稳，特朗普(pu)访华预期等因素叠(die)加，边际推升(sheng)风险(xian)偏好。2）谁是增量(liang)资金？主动权益公募(mu)新发基金边际回暖、杠(gang)杆资金快速(su)跟随(sui)，此(ci)外从银(yin)行板块6月中下(xia)旬以(yi)来的加速行(xing)情(qing)推测，险资资金入市进程(cheng)也可能有所提速；但ETF、外(wai)资未有明显增量。

2、结合细分领域中观指标来看(kan)，受益于行业供需改善，面板价格小幅回暖，光学光电子业绩有望持续；算力需求持续高景气，中高端芯片(pian)需求旺盛，存储器供不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环比超(chao)150%，4月(yue)中国半导体销售额同比趋势向上、5月集成(cheng)电(dian)路产量及出口量攀升(sheng)，半导体中报(bao)业绩有望延续较高增长。二季度通讯器材(cai)零(ling)售同(tong)比持续较高(gao)速增长，预计智能手机出货量边际回暖，消费电子盈利或边际改善。5G用户(hu)渗(shen)透率提升(sheng)与云计算业务扩张，1-5月电信主营业务(wu)收入同比增幅持续扩(kuo)大，运营商(shang)盈利有望(wang)保持稳健(jian)增长。伴随AI应用商业化加速落地，信创(chuang)与国产(chan)替代加(jia)速，1-4月软件(jian)产业利(li)润(run)同比增幅扩(kuo)大(da)至14.2%，叠加低(di)基数效应，二季度盈利(li)或超预期。