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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺😠😈🍊🌽。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌,关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”,本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果😠👚。向后看,年内指数有较大可能性突破去年高点,但短期而言,我们在短暂经历波动率的回归交易后,仍要回到逻辑驱动的方向;中长期而言🎒🥒,更重要的是判断风格🍅💘👘,主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握🥔🤬。
1、1👅😡💖、上半年伦敦现货黄金不断刷新历史新高,半年度上涨24.74%至3273.335美元/盎司,盘中创历史新高3500.12美元/盎司🍉;现货白银上涨24.47%至35.956美元/盎司;金银比在88~105之间运行。截止6月24日美国CFTC黄金持仓显示👡💖💓,总持仓和非商业净多持仓均出现冲高回落🍊💟👘🌽🍄,总持仓较去年末统计下降23626张至434958张,非商业持仓净多下降52275张至195004张🧄👚;白银持仓显示,总持仓和非商业净多持仓均出现冲高回落,总持仓较去年末统计增加23600张至174613张,非商业持仓净多增加25058张至62947张💖。Comex库存😠🍌👢🩳,截止6月27日黄金库存较去年末增加471.14吨至1152.33吨😈👛🩱;白银库存增加5613.3吨至15523.46吨。
2、相比2014年底和2019年初,当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情,但如果美联储在7月意外降息🥕💯,并且中国央行同步宽松🥑💟,可能成为引燃市场情绪的一个催化👠。从板块轮动来看🧅,活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融🍍,红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题🧡🥭🥻,指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期,YU7大热💋🍎👙🥔🍓、欧洲延缓停售油车,标志着产品力正替代产品形式,推动全球电气化进程全面加速东移💞💟👝,下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升,以及AI智能化领域的追赶😠🍇🍇🧡。三季度A股科技企业IPO重启🍊🥭,科技领域产品催化频出👄,或将带来市场注意力重新转向科技板块🌽🥔💘👚🥾,有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。
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