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1、我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年(nian)叠加，构(gou)成牛市的核心区间。近(jin)期A股向(xiang)下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关(guan)注长期积极(ji)因(yin)素。也要承认，当下行情距离牛市启动(dong)仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各(ge)类资金预期依然(ran)割(ge)裂，关注(zhu)基本(ben)面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈(yi)性的指数冲(chong)高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。

2、主要觀(guān)(guan)點(diǎn)：我們(men)認(rèn)爲(wèi)(wei) 2025 年下半年錫(xī)價(jià)或錶(biǎo)現(xiàn)爲(wei)先震盪(dàng)運(yùn)行后中樞(shū)(shu)下(xia)迻(yí)，滬(hù)錫波動(dòng)區(qū)間(jiān)在 23-28 萬(wàn)元(yuan) / 噸(dūn)，佤(wa)邦復(fù)産(chǎn)進(jìn)程咊(hé)需求預(yù)期變(biàn)化決(jué)定未(wei)來(lái)錫價走(zou)勢(shì)。主要昰(shì)基于以下幾(jǐ)點：．