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2、6、国(guo)内市(shi)场方面：棉花阶(jie)段底部或(huo)已出(chu)现(xian)，但丰产预期下，棉价反弹承(cheng)压，上(shang)方(fang)空间相对有限。2025年(nian)上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站(zhan)在当前节点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市(shi)，棉花进口量偏低，目前(qian)国内(nei)棉花商业库(ku)存已经降至新年度同(tong)期较(jiao)低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观(guan)与基本面均有好(hao)转，再破前低(di)概率较低(di)。展望未来，新年度棉花(hua)供需格(ge)局是主要(yao)影响(xiang)因(yin)素。目前看，新棉(mian)丰(feng)产(chan)预期较强，本年度国内新(xin)棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区(qu)棉花处于现蕾、开花阶段，天气状(zhuang)况良(liang)好(hao)，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端(duan)纺服产品(pin)零售额同(tong)比为正，但同比增(zeng)速持续低于社零(ling)，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于(yu)纯(chun)棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口(kou)国，目前中美(mei)关(guan)税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉(mian)花进口以及(ji)终端(duan)纺(fang)服产品出口势(shi)必(bi)会有一定影响。整体来看(kan)，当前棉花供需格局要好于(yu)年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍(reng)在(zai)，需求韧性较强，叠加(jia)新(xin)棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有(you)一定抬升，但新棉(mian)丰(feng)产(chan)预期较强(qiang)，抢收(shou)预期偏弱，预计(ji)开秤价格与去(qu)年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即(ji)下半年郑棉期价(jia)重心或(huo)略有上(shang)移，但空间预计有限。