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东兴(xing)证券(quan)指出(chu)，我国化工行业景气有望底部(bu)回暖，行业供需格(ge)局预期改善。2025年上半年，化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍(reng)处于低(di)景(jing)气阶段，但目前全球能源类成本已从高位回落，同时，从供给、需求、库存角度看，行业已(yi)出现积极(ji)变化。综合来看，在行业供需格局预(yu)期改(gai)善的背(bei)景下，我(wo)国化(hua)工行业景气有底部回暖的迹(ji)象。

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短期内，股票投资者愈发看涨，看跌期权的溢价不断缩水。但长期来看，偏度几乎没有变化(hua)，这表明乐观情绪难以持久。同样，芝加哥期权(quan)交易所(suo)波动率(lv)指数（Cboe Volatility Index）的长期期货价格依(yi)然(ran)高企，显示出市场对关祱所带来的经济影响仍有较深(shen)的担忧。

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7月增量资金或有望温和净流入🍏🩰🥬，融资资金有望延续净流入👜🥻。6月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储7月降息预期有所升温🥾🍉🩱💞。6月股票市场可跟踪资金净流入😻，各类增量资金相对均衡🧡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行🍏，ETF净赎回规模收窄🥑🍈👛😻；市场风险偏好有所改善🍇🍄，融资资金净流入规模扩大🍅。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期💌👅😈🥻，资金需求规模低位稳定🍓💗。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🩳😻🥦🍏，结构上融资资金有望延续净流入。

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1、然而(er)，殘(cán)酷的現(xiàn)實(shí)昰(shì)：與(yǔ)所列擧(jǔ)的衕(tòng)業(yè)可比公司相(xiang)比，有且僅(jǐn)有至純(chún)科技一傢(jiā)(jia)，經(jīng)營(yíng)(ying)性現(xian)金流淨(jìng)額(é)連(lián)續(xù)8年告負(fù)。這(zhè)意味着自上市以來(lái)，該(gāi)(gai)公司從(cóng)未通過(guò)自身生産(chǎn)(chan)經營實現真正的現金淨流入，持續處(chù)于“失血”狀(zhuang)態(tài)(tai)。

2、整体看👅🤍，1-4月工业企业盈利有所改善💔🥥🥝，但5、6月随着出口增速的收窄🥑，盈利预计边际放缓。结合工业企业盈利、库存周期🍊💛💝、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度👿💌🍉🥭🍎，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域🩰👿，半导体💟🌽😠、光学光电子😠、消费电子、运营商🍌🍇、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善🍋👗👛；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖🍓🥒💔🍊，中报盈利或有改善🩳💞，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振🍉🍅、电商平台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长🥑🍋🍒，其中饮料乳品、农副产品🧡、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善👚；此外贵金属💗、燃气🥕💌、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖👘，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善🍋。