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展望后市，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境🥭🥭💟🥑，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。

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一、即日起恢復(fù)部分原産(chǎn)地爲(wèi)日本的水産品進(jìn)口，福島(dǎo)(dao)縣(xiàn)、羣(qún)馬(mǎ)縣、栃木縣、茨(ci)城縣、宮(gōng)城縣、新潟(xì)縣、長(zhǎng)壄(yě)縣、埼玉縣、東(dōng)京都、韆(qiān)(qian)葉(yè)縣等10箇(gè)都縣除外。

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本周（2025.06.21-2025.06.27，下同），机构调研活动(dong)累计271场。从三地上市(shi)公(gong)司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研93次，深市上市公司累计(ji)被(bei)调研166次，北(bei)证上市公司累(lei)计被调研12次。

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1、风格层面🍌🍒，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说🩲，第一💛，从历史来看🩲🌽🌽，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二👞💞🩳，外部流动性方面💗🥕😻🤍🥦，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正🩲🍌😈，对短期市场或有扰动。第三💞💔😻，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面🧡💌🌽，近期在以伊冲突缓和后🤍🍇🍌👄🩲，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优😻，成长价值风格或相对均衡🥝🩲💘。

2、我们(men)在中期策略报告中描述了(le)本轮市场进入(ru)牛市阶段II，逻辑(ji)跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内(nei)在回报率股(gu)票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正(zheng)意(yi)义上的(de)新常态，总需求增(zeng)速结束(shu)三年低迷和下行，进入增速稳定(ding)波动率降低的(de)新时(shi)代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和(he)资产荒的大背景下(xia)，无风(feng)险利率持续下(xia)行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收(shou)敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利(li)差收敛(lian)下行对应的(de)就是估(gu)值(zhi)的提升(sheng)。据(ju)估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资(zi)金的正(zheng)反馈机制，不仅会对市场走势产生显著(zhu)影响，也会对(dui)市场风(feng)格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量(liang)类(lei)股票可能会估值修(xiu)复和提升空间更大，是重要(yao)的选(xuan)股方向