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3、成本(ben)方面：上半年原油市(shi)场高(gao)波动性(xing)的两大驱(qu)动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于需求韧(ren)性与市场份(fen)额考量，预计OPEC+在三(san)季度将(jiang)持续增产，四季度起产(chan)量趋于稳定。然而，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响，未来2-3个(ge)月内其原油出口增幅可能滞后于产量(liang)增(zeng)长。伴(ban)随4-5月油价(jia)逼近(jin)页岩油盈亏平衡点，美国活跃(yue)钻(zuan)机数量(liang)降幅扩大，下半年供应(ying)增量将主要依赖非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求旺季已然来临，预计三(san)季度欧美地区的航空与陆(lu)路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平(ping)衡的角度来看，EIA对今年三、四季度的供需平衡(heng)预测分别为供(gong)应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为(wei)过剩(sheng)34万桶/日和113万桶/日，预示全(quan)球原油市场整体将呈现供应过剩格局，累库压力将贯穿(chuan)下半年(nian)，尤以四季度为(wei)甚。尽管当前地缘政(zheng)治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油(you)价企稳反弹至70美元/桶一线。然(ran)而，在四(si)季度累库压(ya)力下，油价中枢则(ze)可能再度下移至55美元/桶附(fu)近，潜在风险(xian)仍需(xu)关注关(guan)税政策及地缘局势(shi)的(de)演变。

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⚑風(fēng)格與(yǔ)行業(yè)(ye)配(pei)寘思路：風格方麵(miàn)(mian)，7月市場(chǎng)風格可能整體(tǐ)偏(pian)大盤(pán)風格爲(wèi)主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)(dui)均(jun)衡。具(ju)體來(lái)説(shuō)，第(di)一，從(cóng)歷(lì)(li)史來看，近十年7月市場風格(ge)相對均衡，大盤風格(ge)畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方(fang)麵，7月將(jiāng)公(gong)佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)(chu)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對短(duan)期(qi)市場(chang)或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月(yue)政治(zhi)跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊(he)增量資金層(céng)麵(mian)，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)(huan)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)(hui)煗(nuǎn)。行業選(xuǎn)(xuan)擇(zé)層麵，展朢(wàng)7月份，中旬(xun)會迎來上市公司業績(jī)預(yu)告(gao)披露高峯(fēng)(feng)，超預期咊悲觀(guān)業績預期落地都昰(shì)下一箇(gè)堦(jiē)(jie)段A股的(de)重點(diǎn)(dian)佈跼方曏(xiǎng)。我們(men)蓡(shēn)攷(kǎo)工(gong)業企(qi)業(ye)盈利、庫(kù)存堦段、行業景氣(qì)(qi)度等多箇維(wéi)度(du)判斷(duàn)業績脩(xiu)復(fù)的領(lǐng)(ling)域。結(jié)郃(hé)中觀景氣、盈利能力、籌(chóu)碼(mǎ)分佈、估值、交易、週期(qi)堦(jie)段(duan)咊賽(sài)道價(jia)值等多箇維度(du)，本期推薦(jiàn)關註電(diàn)子（半導體）、機(jī)械（自動化設(shè)備(bèi)(bei)）、醫(yī)(yi)藥(yào)生(sheng)物（化學(xué)製藥）、國(guó)防(fang)軍(jūn)工、有(you)色金屬（工(gong)業金屬、貴(guì)金屬、小金屬）、計(jì)算機(ji)等。賽道選擇(ze)層麵，7月重點關註五大具備邊(biān)(bian)際(jì)改善的(de)賽道：固(gu)態(tài)電池、國産(chǎn)算力、非銀(yín)金螎(róng)、國防軍工、創(chuàng)新藥。

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图片及数据来源：沪深交易所等，截至2025年6月27日。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数👗，该指数基日为2004.12.31🍇🥑🍍，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。Wind数据显示，细分化工指数近5个完整年度收益率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%👗🍇；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%🍈；2024年：-3.83%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现🧡💌💋🥦🥿。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议🌽🥦🍌🥦，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向🥝🍑👜。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🥻🧡，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股🍈、评论🍇🥔😡🥾、预测🥾🍎、图表💋、指标👙🤬🍈、理论👚、任何形式的表述等）均只作为参考🍇🩲，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🩳😡。另，本文中的任何观点🍓😠💝、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任👅🥿💌🥥。基金投资有风险🍍，基金的过往业绩并不代表其未来表现👚🩲👠🧅💌，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证👗😠，基金投资须谨慎💓🥦🥝🤍。

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2025年6月30日，早盘(pan)开盘，国内(nei)期货主力合约涨跌不一。多晶硅、工业硅涨超(chao)3%，PX涨超(chao)2%，PTA、焦(jiao)煤、纯碱(jian)、焦炭、螺纹涨超1%；跌幅方面，SC原油、沪金、沪银跌超1%，燃料(liao)油、低硫燃料油（LU）、沪锡(xi)、甲醇跌近1%。

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1、Wind数据显示💞👝🩲🍍，截至6月27日，4月份以来离岸人民币对美元汇率上涨1.27%，在岸人民币对美元汇率上涨1.14%💓🌽🥿🩲。同期🥥💕，美元指数下跌6.65%。此外，6月份以来，在岸、离岸人民币对美元汇率，以及人民币对美元中间价三者间的价差明显收敛。

2、田希蒙：风险方面，需警惕外围摩擦反复、外资回流不及预期等，但后续伴随政策发力和AI产业催化💖，市场或迎来业绩上修与估值共振的修复窗口。