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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍉🥻,逻辑跟此前几次不同🍅👅。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票,引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态,总需求增速结束三年低迷和下行👛👚,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来,在经济结构调整和资产荒的大背景下🥻,无风险利率持续下行,此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🧅,以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算,沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🍇🥦👠,本轮增量资金的正反馈机制🌽💕,不仅会对市场走势产生显著影响🩳🍉,也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下👛🍌,高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🥒🥻👞🥒,是重要的选股方向
展望7月,市场可能会呈现指数突破上行,科技非银等(deng)进攻(gong)性板(ban)块占优(you)的格局。从基本面的角度来看,财政(zheng)指(zhi)数的发力和消费的韧性,使(shi)得二季度总需求增速进一(yi)步边际改善,使得(de)即(ji)将到来(lai)的中报业绩(ji)期,在科技(ji)、消费、中游制(zhi)造领(ling)域均存在业绩边际改善的可能,半年报(bao)披露窗口期成为A股(gu)有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下(xia)半年承压,但是预计在积极财政政策(ce)的支持下,预计下半年(nian)总需求仍将保持平(ping)稳,经济出现衰退或显著(zhu)下行的可能性较低。在流动(dong)性和增量资金方面,目前利(li)率仍处于较低水平,资产荒趋势依然存(cun)在。上半年,无论是基金净值还是个(ge)股的涨幅中位(wei)数均达到(dao)正5%左右,进一步积(ji)累了今年的赚钱效应,这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应(ying)创造了有利条件,类似现象在2020年也(ye)出现过,我们(men)称之为牛市(shi)阶段II。风格方面,从当(dang)前(qian)景气趋势(shi)和产(chan)业趋势来看,7月科技风(feng)格占优的可能性较大。
1、当前,ST新潮面临退市风险。因未按期披露2024年年报及2025年一季报,公司股票已于5月6日起停牌。按照相关(guan)规定,如公司在股票停牌两个月内仍未披露2024年年报,则(ze)将被实施退(tui)市风(feng)险警(jing)示并复牌。如公司股票交易被实施退市风(feng)险警示之日(ri)起的两个月内仍未披露过半数董事(shi)保证真实、准确(que)、完整的(de)2024年(nian)年报,公(gong)司股票可能将被(bei)终止(zhi)上市(shi)。
2、其(qi)中,流动性风(feng)险方(fang)面,公司建立了较为全(quan)面的理财产品流动(dong)性风险管理体系,专业审慎、勤勉尽责地管理理财(cai)产(chan)品流动性风险,确保理财产品投资运作(zuo)稳健、净(jing)值计价公允(yun),保障投资者的合法权益不受损害并得到公平对待(dai)。公司持续开展理财(cai)产品的流动性风险评估与监(jian)测,依照法律法规及理财产(chan)品合同的约定,综合运用各项理财产品流动性风险应对措施,定期开展压(ya)力测试,对理财产品(pin)流动(dong)性风险进行评估和预警。
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