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展望7月增量资金或有望温(wen)和净流入，融资资金、行业类ETF有望继续活(huo)跃。6月股票市(shi)场可跟踪资金净流入，各类增量资金(jin)相对均衡(heng)。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩(kuo)大；市场震荡上(shang)行，ETF净赎回规模收窄(zhai)；市场风险偏好有所(suo)改善(shan)，融资资金净流入规模扩大(da)。资金需求端，重要股(gu)东净减持规模扩(kuo)大(da)；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低(di)位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟(gen)踪资金有望继续(xu)温和(he)净流入，结构上市场风偏改(gai)善后融资资金有(you)望延续净流入，行业类ETF也有望(wang)继续(xu)活跃。

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► 私人信用持续收缩+政策“有(you)所保留”，使得整体信(xin)用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑(cheng)，但上(shang)行空间也受限。当前中国信用(yong)周期(qi)的核心困(kun)境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用(yong)收缩仍在延续。背(bei)后的原因，并非是钱不够多或(huo)利率的绝对水平不够低，而(er)是在相对差(cha)距上居民和企业感(gan)受的回报预(yu)期低于成本，即私人(ren)部(bu)门面(mian)临的(de)融资成本与回(hui)报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之(zhi)道，相比单纯降低成本（利率已经(jing)很(hen)低且流动性十(shi)分充裕），更有效手段是提高回报预期(qi)，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新(xin)增长点（AI科技与(yu)新消费）的出现。从这个框(kuang)架出发，不难(nan)理解去年9月底以来市场表现的脉(mai)络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断(duan)抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发(fa)力对(dui)冲了私人部门持(chi)续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但(dan)另一方面，市场之所以屡次冲高回(hui)落，是(shi)因为预期每次过度亢奋且政策(ce)“有(you)所保留”，使得信用周期没有彻底走出收(shou)缩。

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1、展望2025年下半年，随着化工品供需格局改善🥥🍍🍄，以及原油、煤炭等大宗原材料价格回落🥔🤬👛、行业成本压力有所缓解，处于中游的化工行业景气度有望改善🥑，有望迎来布局机会🍈👛🧅🥭。

2、图片及数据来源：沪深交易所等，截至2025年6月27日。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11🍄🩰🍑💖，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整💗👡🍇。Wind数据显示，细分化工指数近5个完整年度收益率分别为2020年：51.68%💔；2021年：15.72%；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年：-3.83%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议💛💝😻🧅，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股👄、评论、预测🤍👅、图表😡💯💛🤍、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。