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1、当前市场(chang)对于波(bo)动率(lv)和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并(bing)不代表市场必然的涨/跌，关键(jian)在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向(xiang)因素催化下波(bo)动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我(wo)们在短暂(zan)经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对(dui)弱(ruo)美元周(zhou)期下A股市(shi)场成(cheng)长风格的坚定把握。

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