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2025-08-16 15:14:47 作者:牛汛佑

3、观点🍍👄👘🤬👢。上半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市,美铜带动全球铜贸易格局转变🥬,成为本轮行情的引擎。另一方面,国内供需两旺格局,成为高铜价延续的关键🧡🍅👛,一是在价差扭曲下,国内进口严重亏损🍊,国内精铜和废铜预期供给减少💟,去库格局下现货支撑逐渐显现😡🥬👛💞;二是💓🩳,国内铜精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应💞🍑🥦🥦🥿,中长期矛盾难解🥭🥒😡,也成为多头倚仗🍎,做多铜价实际再给矿端超额利润,激励铜矿产出的同时💟,但也加大了终端的风险。下半年也要关注三个方面,一是🍍👿,LME库存持续去化会不会引发挤仓风险👢🍑💛🍏🍊?笔者认为,这种风险存在但概率不大👢🥒,但高升水风险不容忽视💝🍇,主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局💝😠💌,只是时间上的错配,下半年要反而担心LME逆季节性累库的风险👡。二是Comex铜是否持续高溢价?高溢价源于关税的不确定性🥾🥬,若铜进口关税确定,无论是否加征关税则意味着溢价的消失🍍💓🩱,美232调查结果可能是重要的时间节点。三是👗🩳,国内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面🍌👿,面临再次补库👿💯🥥,是否通过价格上涨实现进口窗口打开?国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱👿,不接受高价位的表现。综合来看,铜市场再次面临上有需求压力👛👠,下有供给支撑的局面,价格可能仍会呈现宽幅震荡局面🥦💓👘💌,投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间波动🍅👠😠,沪铜价格区间在72000~84000元/吨👅🥿👝;关注两个时间节点:一是7月中旬前后🎒🎒,美国232调查公布结果;二是9月下旬或10月上旬,淡旺季交替🍊🥒💝🥒,“故事”容易证伪时段🍆。

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