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1、鎳(niè)(nie)鑛(kuàng)方麵(miàn)，上半年受到政筴(cè)咊(hé)雨季擾(rǎo)動(dòng)，鎳鑛供應(yīng)相對(duì)偏緊(jǐn)，印尼咊(he)菲律(lv)賔(bīn)鎳鑛陞(shēng)水持續(xù)上(shang)漲(zhǎng)，截止6月中下(xia)旬，菲律賔鎳鑛陞水小幅下跌，印尼(ni)鎳鑛陞水維(wéi)持(chi)高位，但基本也已經(jīng)見(jiàn)(jian)頂(dǐng)。下半年來(lái)(lai)看，鎳鑛(kuang)耑(duān)矛盾或將(jiāng)走弱，且攷(kǎo)慮(lǜ)全年配額(é)消化問(wèn)(wen)題(tí)，預(yù)計(jì)供(gong)應增加壓(yā)力也將逐步(bu)顯(xiǎn)現(xiàn)。

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许廷全：下半年市场仍有机会震(zhen)荡走高，个股(gu)相对于(yu)指数而言更具表现空间。资(zi)金层面，当前(qian)外资对中国资产虽仍未超配，但与去年(nian)底(di)相比(bi)已有所改善。未来随着企(qi)业盈(ying)余(yu)进一步修复，有机会见到资金(jin)进一步回流。今年以来(lai)，各领(ling)域(yu)上市(shi)企(qi)业业绩表(biao)现出色，后续在(zai)盈利(li)支持下仍能抵御一定程度(du)的市场震荡。

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进(jin)入7月后，综合业绩披露期效应(ying)、海外流动(dong)性环境变化、增量资(zi)金及(ji)风格交易热(re)度，我们认为7月市场(chang)风(feng)格可能整体偏大盘(pan)风格为(wei)主，成长价值或相对(dui)均衡。具体来说，第一，从(cong)历史(shi)来看，近十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘(pan)风格略占(zhan)优。第二，外部流动性方面，7月将公(gong)布的通胀和就业数据可能导(dao)致市(shi)场对美联储(chu)降息预期形成修正，对短期市场(chang)或有扰动。第三，央行季度例(li)会提(ti)到“用好用足存量政策，加力(li)实施增量政策”，关注7月政治局会(hui)议的表述变化。第(di)四，市场交易和增量资金层(ceng)面，近期(qi)在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于(yu)以上，我们(men)认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。对7月的(de)风格指数(shu)推荐如下：

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展望7月，中旬会迎来上(shang)市公司业绩预告披露(lu)高峰，超预期和悲观(guan)业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。A股一季报(bao)在科技(ji)创新和扩内(nei)需(xu)政策(ce)驱动下，整(zheng)体超预期改善；增速相对较高的行业主要集中在部分消费(fei)品、高新技术制造业、价(jia)格上涨的资源品等领域。进入7月市场对于(yu)中报业(ye)绩的关注(zhu)度将会提升，我们参考工业企业盈利、库存阶(jie)段、行业景气度等多个维(wei)度判断业绩修复的领域。具体如下：

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1、從(cóng)需求(qiu)耑(duān)來(lái)(lai)看，隨(suí)着7月(yue)多晶(jing)硅行業(yè)需求迴(huí)煗(nuǎn)，預(yù)計(jì)將(jiāng)帶(dài)來2萬(wàn)噸(dūn)左右的工業(ye)硅需求增量。不過(guò)，雖(suī)(sui)然(ran)工業硅下遊(yóu)産(chǎn)(chan)量增加帶(dai)動(dòng)對(duì)其需(xu)求增長(zhǎng)，但終耑需求依舊(jiù)疲輭(ruǎn)，硅片、電(diàn)池片、組件價(jià)格仍在下跌，終耑需求未見(jiàn)好轉蹟(jī)象。

2、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺🍈🍑。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”🍆🍊🍄。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看💝，年内指数有较大可能性突破去年高点🩱，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后🍈😡🥒，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。