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而无论是重股高内在回报率权重股👞🥬，需要财报数据的支撑，还需要财务数据进一步增强，经营性现金流继续改善👝🍆🩳🎒🍍，同时资本开支呈现下降趋势，从而强化投资者对权重指数及优质股票自由现金流改善的预期，进一步提升A股的自由现金流收益率和市场吸引力。在回报率逻辑持续强化的背景下🥝👿👗💕，预计将进一步推动场外资金加大对A股的增持力度🍎💋。

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从目前基本面的趋势来看👿，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出🍍👿👗，地产国内投资相对较弱的状态👗💋。5月总需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长🤍。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面🥭👚🍌。但边际来看，6月开始👡😡，外需和地产压力进一步提升🧡💌👗💌，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施💯💌🩳🍏🍍。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期。

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同日，伊朗***共和国广播电视台（IRIB）播出对沙姆哈尼的专访💓🩳🍑。画面中，除了有拐杖伴身，他还随身携带着肺功能复健用的呼吸辅助装置🍎。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💔，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍏👗🥭🌽👛。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍌，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升👙。据估算💟，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外😻💋，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用💘。这个逻辑之下🍒，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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1、其三，”借壳式BD“模式备受质疑👅💖😈。荣昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company，成立新公司）模式推广，而不是传统意义上的BD，其中可能存在风险🍅👞。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流程👗🍆🥻，融合了资产交易和股权交易🍓🥬，即BD+融资。这种方式既通过首付款缓解了创新药企的资金困境💋，又通过持股方式🩱，享受了资产的未来溢价💋🥭。

2、景气(qi)方面，6月份景气较高的领域(yu)主要集(ji)中在资(zi)源品、部分消费服务和信息技术领域。其中资源品板块原油、多数工业金属(shu)价格上涨，中游制造领(ling)域工程机械销(xiao)售放缓，消费服务板块空冰洗彩零(ling)售额四周滚动均值同比(bi)增幅收窄，金融地产中商品(pin)房销售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价(jia)格上行。