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港股。港股风险溢价仍在低位，流动性面临收缩风险，短期或维持震荡。目前港币兑美元仍在7.85左右低位，短期内关注金管局流动性操作及Hibor利率走势对港股情绪影响👝。行业配置方面，AI叙事延续；产业趋势推进下港股创新药仍值得关注💯🥬🍇💋。

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结合(he)细分领(ling)域(yu)中观指(zhi)标来看(kan)，受益于行业供需改善，面板价格小(xiao)幅回暖，光学光电子业绩有望持(chi)续；算力需求持续高景气，中高端芯片需求旺盛，存储器供不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环比超150%，4月中国(guo)半导体销售额同比(bi)趋势向上、5月集成电路产量及出口量攀升，半导体中报业绩有望延续较高增长。二季度通讯器材零售同比持续(xu)较高速增长，预计智能(neng)手机出货量边际回暖，消费电(dian)子(zi)盈(ying)利或边际改善。5G用户渗透率提升与云计算业务扩(kuo)张，1-5月电信主营业务(wu)收入同比增幅持续扩大，运(yun)营(ying)商盈利有望保持稳健增长。伴(ban)随AI应用商(shang)业化加速落地，信创与国产替代加速，1-4月软件产业利润(run)同比(bi)增幅扩大至14.2%，叠加低基数效应，二季度盈利或超预期。

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3、根据历史补栏数据💕💯🍅，8月前💓🌽🩳，新增开产蛋鸡持续增加，在淘汰量不变的情况下🥦🍆，在产蛋鸡存栏大概率延续增加，供给端继续对蛋价施压🍌💌。另外，需求注意的是，随着蛋价下跌🧅💯🍅👄，养殖进入亏损👢，养殖端补栏意愿下降、淘汰意愿增加💯🧡🍅🩳👙。若未来淘汰出现超预期增加，将对供给压力形成一定缓解。需求方面来看🍎🩱👗🧄，目前各地高温高湿天气不利于鸡蛋储存👘，贸易端备货意愿下降🧡👗💝👢，进入需求淡季后🩳😡🥝🎒👿，需求端对蛋价亦形成利空💯🥕🍆，蛋价跌至低位区间后👄🥥💕💞，低位震荡。根据需求的季节性规律💔🧄🍊，8月底开始，学校开学备货，叠加中秋、国庆节日需求，鸡蛋进入需求旺季后🍈，需求将对蛋价形成利多。然而考虑到来自供给端的压力🧅，预计旺季蛋价高点低于去年同期。后期重点关注养殖端淘汰意愿及需求端变化对蛋价的影响。

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总量政(zheng)策方面，6月促消费政策密集发布。具体来看，6月18日，国家发改委和财政部等相关部门就“国补”下(xia)一(yi)步计划回应称，今年国家安排3000亿元超长期特(te)别国债资金支(zhi)持消费品(pin)以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金(jin)将有序下达。6月24日，中国人(ren)民银行、国(guo)家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会(hui)等六部门联合印发《关于金(jin)融支持提振和扩大消费的指导意见》。《意见》从支持增强(qiang)消费能(neng)力、扩(kuo)大消费领域金融(rong)供给、挖掘释放居民消费潜力、促进(jin)提(ti)升消费(fei)供给效能、优化消费环境和政策支(zhi)撑保(bao)障等(deng)六个方面提出19项重(zhong)点举措。重点强调(diao)要支持居民就业增收，优化保险(xian)保(bao)障，积(ji)极培(pei)育消费需求。同日，国家(jia)发展改革委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新(xin)增长点的措施》（以(yi)下简称《措施》）。《措施》提出，培育餐饮消费新场景。发展(zhan)餐饮消费细分(fen)领域。挖掘地方特色美食资(zi)源，鼓励各地发布餐饮美食指引，因(yin)地制宜(yi)打造“美食(shi)名村”“美食名镇(zhen)”，推(tui)广中华传统饮食文化。地方上，6月以来，江苏省、广西(xi)壮族自(zi)治区、深圳市、北京市陆续推(tui)出促消费政策(ce)。

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2、（3）需求层面：．2025 年上(shang)半年中国(guo)**仍在积极维稳房地产市场和化解(jie)地方债务，政策**以(yi)稳为主(zhu)，终(zhong)端需求中电网投资仍维持较高(gao)增速，汽车与家电受益于政策补贴以及抢(qiang)出口仍(reng)维持较高排产，国内铜消费增速维持韧性。全球(qiu)主要央行延(yan)续降息，海外经济(ji)维持软着陆(lu)预期，需求端预计稳中回升，但下半(ban)年(nian)政(zheng)策面存在不确(que)定(ding)性，需要动(dong)态关注美国通胀变化(hua)及美联储动(dong)态。我们预计 2025 年中(zhong)国和全球铜消费增速分别为 4.8% 和 3.4%。