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欧央行与欧元：面对(dui)特(te)朗普关税政策“新(xin)一轮”冲击，欧央(yang)行或(huo)有进一步调降货(huo)币政策利率的动机，但降息接近尾声，或再度转为季度降息(xi)于 9 月议息会议上降息 25bp，欧元区 12 月或受私人(ren)消费及财政政策的影响暂停降息。对于欧元，或受益于经(jing)济增长前景与美元信心受损下资金再平衡过程，震(zhen)荡偏强，运(yun)行区间或在(zai) 1.10-1.20。

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東(dōng)興(xìng)證券指齣(chū)，我(wo)國(guó)化工(gong)行業(yè)(ye)景氣(qì)有朢(wàng)底部迴(huí)煗(nuǎn)，行業供需格跼(jú)(ju)預(yù)期改善(shan)。2025年上半年，化工品價(jià)格指數(shù)小幅震盪(dàng)(dang)下行，化工行業仍(reng)處(chù)于低景氣堦(jiē)段，但目前全毬(qiú)能源類(lèi)成本已從(cóng)高位(wei)迴落(luo)，衕(tòng)時(shí)(shi)，從供給(gěi)(gei)、需求、庫(kù)存角度看，行(xing)業已齣現(xiàn)積(jī)(ji)極(jí)變(biàn)化。綜郃(hé)來(lái)看，在行業供需格跼(ju)預期改善的揹(bēi)景下，我國化工行業景(jing)氣有底部迴煗的蹟(jī)象。

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综合以上，行业配置方面重点围绕(rao)中报业绩预期增速较高或者(zhe)有所改善的领域布局，行业(ye)推荐重点(dian)关注：电子（半导体）、机械(xie)（自动化设备）、医药生物（化学(xue)制药(yao)）、国防军工(gong)、有色金属（工业金(jin)属、贵金属、小金属）、计算机等。

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1、操作(zuo)层面，中期维度下（7-8月份），半年报依然是很重要(yao)的逻辑链，上周涨幅较多的行业也大多(duo)围绕估值合理、业绩预期良好两个先决条件，基于此，业绩披露期建议关(guan)注业绩确定性相(xiang)对较高的方(fang)向，比如海外算力（光模块、PCB）、游戏、军(jun)工、出口(kou)（摩托车、风(feng)电等），业绩是7月超额收益的主要来源之一。

2、往后去看(kan)，7月将公布的6月就业和通胀(zhang)数据(ju)很关键(jian)，将直接影响市场对美联储7月的降息预(yu)期(qi)（7月(yue)30日），或许(xu)关税政策的影响(xiang)将会有所显现。目前市场对(dui)7月的降息预期不是很高，所以可能还是要边走边看。如(ru)果通胀超预期上行，则可能使得降息(xi)预期推迟，导致美债收益率出现阶(jie)段性上行；如果就业(ye)人数远不及预期，则可能使得降息预期进一步提升，从而引致美债收益率下行。需要关注7月降息预期变化对市场的(de)扰动。