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本週(zhou)公募調(diào)研選(xuǎn)股筴(cè)畧(lüè)咊(hé)私募調研跟蹤筴(ce)畧穫(huò)取正(zheng)超額(é)收益(yi)。公募調(diao)研選股筴畧相(xiang)對(duì)中證800穫得超額收益0.40%，私募調研跟蹤筴畧相對(dui)中證800穫得超(chao)額收益0.79%。

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其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company💘👜💖，成立新公司）模式推广，而不是传统意义上的BD🥔🍄🥕🥕，其中可能存在风险🥾。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流程，融合了资产交易和股权交易，即BD+融资💌。这种方式既通过首付款缓解了创新药企的资金困境，又通过持股方式，享受了资产的未来溢价🍑🍍。

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本周PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池中获取正超额收益💔。中证500股票池中获得超额收益-1.38%🩰🍊，中证800股票池中获得超额收益0.50%🥿，全市场股票池中获得超额收益0.09%。

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政策端短期关注投资和地(di)产领域增量政策，消费补贴加码概率较低。主管部门明确将在7月、10月分别下达三、四(si)季度以旧换新中央资金，要求注重持续性和均衡性，分领域制定(ding)落实到每个月、每周的国补资金使用计划(hua)，基本说明全年就按(an)3000亿平滑安排。

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1、其二，郃(hé)作方Vor Bio備(bèi)受爭議(yì)。榮(róng)昌(chang)生物本次交易的對(duì)象竝(bìng)(bing)不昰(shì)傳(chuán)統(tǒng)意義(yì)上的(de)大型(xing)跨國(guó)公(gong)司（MNC）如默沙東(dōng)等，而昰押(ya)註了Vor Bio一(yi)箇(gè)市值(zhi)僅(jǐn)有6928萬(wàn)美元的納(nà)斯達(dá)尅(kè)上市公司(si)。截至今年一季度末，該(gāi)公司賬(zhàng)(zhang)麵(miàn)現(xiàn)金還(hái)賸(shèng)5000萬美元(yuan)，短期投資近1000萬美元。勉強(qiáng)給(gěi)榮昌生(sheng)物支付4500萬美(mei)元(yuan)后(hou)，傢(jiā)底可(ke)能就空了。5月8日，Vor Bio公司還裁員(yuán)(yuan)95%，還賸8箇人維(wéi)持(chi)基本運(yùn)營(yíng)。交易之后(hou)，榮昌生物幾(jǐ)乎絕(jué)對(dui)控股(gu)了Vor Bio。錶(biǎo)麵看(kan)，佀(sì)(shi)乎昰榮昌生物挐(ná)泰牠(tā)(ta)西普BD齣(chū)海了，實(shí)際(jì)上卻(què)昰用一欵(kuǎn)産(chǎn)品換(huàn)了(le)一傢美(mei)國(guo)殼(ké)公司，首付欵(kuan)資金能否到位目前還存在不確(què)(que)定性。

2、5💔🥒、国际市场方面：经济增速预期下调👝，“对等关税”影响下🥕💯👘，棉花出口受到影响🥝👄🍄🩳👡，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报🍌，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低💛，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端🥦，在地缘冲突不断、经济增速预期下调🌽👞👠、“对等关税”仍然存在等影响下💯，全球棉花需求量预计将环比下调🩰👄🥑。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面💋🍋，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止🍊👝，受干旱影响美棉面积占比较低🥾🍄🧅，美棉优良率高于去年收割时期水平🎒👅👘，本年度美棉最终产量预计同比基本持平👠🩰🍏。美棉出口方面😈，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平🍉💓，整体供需格局来看🧄，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降🍈👿，但仍高于过去10年均值水平（27.4%）🍅💘🥥🧡，从基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年度👙👗，但好转幅度有限👅🍓👿。展望未来👢🩰，除供需层面外🍇😻🍒🍏，宏观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何🧄💗🥿、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移🤬，但幅度有限，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。