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2、6、国内市场方面：棉(mian)花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空(kong)间相对有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格(ge)局和中美关税。站在当前节点来(lai)看，中美关于关税问题已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚未(wei)上市，棉花(hua)进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经(jing)降至新年度同(tong)期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均(jun)有好转，再(zai)破前(qian)低(di)概率较低。展望未来，新年度棉花(hua)供需格局(ju)是主要影(ying)响因素。目前(qian)看，新棉丰产预期较强，本年度国内(nei)新棉种(zhong)植面积同比(bi)增加已是市场共识，新疆地区(qu)棉花处于现蕾(lei)、开花阶段，天气(qi)状况良好，本(ben)年度新棉仍(reng)大概是丰产格局。需求端，棉(mian)花刚需仍在，但(dan)短(duan)期(qi)难有大幅超(chao)预期新(xin)增。终端纺服产品零售(shou)额同比为正，但同比(bi)增速持续低于社零，据反馈，非棉(mian)类纺服(fu)产品(pin)需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我(wo)国主要的棉花进口国(guo)以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然较(jiao)高，且未来降至(zhi)特朗普上(shang)台之前水平难度较大，对(dui)于棉花进口以及终端纺服产品(pin)出口势必会(hui)有(you)一定影响。整体来看，当(dang)前棉花供需格局(ju)要好于年初(chu)水平，棉价底部有(you)支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求(qiu)韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或(huo)有一定抬升，但新棉(mian)丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价(jia)格与去年同期持(chi)平或略有(you)下降，不足以(yi)支撑棉价持续上行，即下半年郑(zheng)棉(mian)期价重(zhong)心或略有上移，但空间预计有限。