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3、成本方面：上半(ban)年(nian)原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于需求韧性与市场(chang)份额考量，预(yu)计OPEC+在三季度将(jiang)持续增产，四季(ji)度起产量趋于稳定。然而，受(shou)夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响，未来(lai)2-3个月内其原油出口(kou)增(zeng)幅可(ke)能滞后(hou)于产(chan)量增长。伴(ban)随4-5月油价逼近页(ye)岩油盈亏平衡点，美(mei)国活(huo)跃钻机数量降幅扩大，下(xia)半(ban)年供应增量将主要依赖非OPEC+非美国家。当(dang)前海外夏季需求旺季已然来临，预计三季(ji)度欧美地区的航(hang)空与陆路出行(xing)高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看，EIA对(dui)今年三、四季度的供需平衡预(yu)测分别为(wei)供应过(guo)剩36万桶(tong)/日和61万桶/日，IEA的预测(ce)则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预(yu)示全球原(yuan)油市场整体将呈现供应过剩格局，累库压(ya)力将贯穿下半年，尤以四季度为(wei)甚。尽管当前地缘政治溢价逐步消退，三(san)季度供(gong)需相(xiang)对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美(mei)元/桶一线。然而，在四季(ji)度累库压力(li)下，油(you)价(jia)中枢则可能再度下移至(zhi)55美元/桶(tong)附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的(de)演变。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面🥿🥬👙💯，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主🍅🥝🥻，成长价值或相对均衡。具体来说👡💛😈，第一，从历史来看👞🍒💞，近十年7月市场风格相对均衡🍇💛🥻，大盘风格略占优🍅。第二，外部流动性方面🥥🩲🧅，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三🍌，央行季度例会提到“用好用足存量政策🍈🥒👠🍍，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四🍍👛🌽🍍，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖👗。行业选择层面💕🧄，展望7月份🍊，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向🍇。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域🥝👄🍌。结合中观景气、盈利能力🥔🥻😠、筹码分布🥬、估值💔、交易🥝🥿💟💕、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）🩳、机械（自动化设备）🤬🍌💌👗、医药生物（化学制药）、国防军工👡🍏、有色金属（工业金属🥥、贵金属🥒🍉🍌👘、小金属）👢😡、计算机等👄🌽。赛道选择层面🩰，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力🍋🍅💕🍑、非银金融、国防军工、创新药🥬🥻🎒。

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图片及数据来源：沪深交易所等，截(jie)至2025年6月27日。风险提示：化工(gong)ETF被动跟踪中证细分化(hua)工产业主(zhu)题指数，该指(zhi)数(shu)基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指(zhi)数成份股构成根据该指数编制规(gui)则适时调整。Wind数据显示，细分(fen)化工指数(shu)近5个完整年(nian)度收益率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年(nian)：-26.89%；2023年(nian)：-23.17%；2024年(nian)：-3.83%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历(li)史业绩不预示指数(shu)未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不(bu)作为任(ren)何形式的投资建议，也不代表管理人旗下(xia)任何基金的持仓信息和交易(yi)动向。基金管理人评估的该基金风(feng)险等(deng)级(ji)为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以(yi)上投资(zi)者。任何(he)在(zai)本文出(chu)现的信息(xi)（包括但(dan)不限于个股、评论、预测、图表、指(zhi)标、理(li)论、任(ren)何形式的(de)表述等(deng)）均只作为参考，投资人须对任何自主决(jue)定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不(bu)构成对阅读者任(ren)何形式的投资建议，亦不对因使(shi)用本文内容(rong)所引发的直接或(huo)间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩(ji)并不代(dai)表其未来(lai)表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩(ji)表现的保证，基金(jin)投资须谨(jin)慎。

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2025年6月30日🧅👗👙🎒👛，早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。多晶硅、工业硅涨超3%，PX涨超2%，PTA、焦煤🍑、纯碱🍉👠、焦炭、螺纹涨超1%👄👛💓😡；跌幅方面，SC原油、沪金🥒🍋🎒、沪银跌超1%，燃料油🤬🍑💓💌、低硫燃料油（LU）🥻🍓🍋、沪锡、甲醇跌近1%🌽💔。

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1、Wind數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)(xian)示，截至6月27日，4月份以來(lái)離(lí)(li)岸人民幣(bì)(bi)對(duì)美元滙(huì)率上漲(zhǎng)(zhang)1.27%，在岸人(ren)民幣對美元滙率上漲1.14%。衕(tòng)期，美元指數下跌6.65%。此外，6月份以(yi)來，在岸、離岸人(ren)民(min)幣對美元滙率，以及人民幣對美元中間(jiān)價(jià)三者間(jian)的價差明顯收歛(hān)。

2、田希矇(méng)：風(fēng)險(xiǎn)方(fang)麵(miàn)，需警惕外(wai)圍(wéi)摩擦反復(fù)、外資(zi)迴(huí)流不及預(yù)期等，但后(hou)續(xù)伴隨(suí)政筴(cè)髮(fà)力咊(hé)AI産(chǎn)業(yè)催化，市場(chǎng)或迎來(lái)業(ye)績(jī)上脩(xiū)(xiu)與(yǔ)估值(zhi)共(gong)振的(de)脩(xiu)復牕(chuāng)口。