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谈到收藏初衷🍓🤍🍋💗👗，他并不避讳金钱与价值。“如果我们总是围绕着‘多少钱’来谈艺术，那是对文物的不尊重。”但在收藏逻辑上🍌😡，他将自己的收藏分为两条主线：“一是帝王路线🍄🥿🩰💕，要么是敕造，要么是收藏；一是文人路线💝🥿🥑👙，更偏书画——这些是中国艺术品的根脉。”

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠(qian)缺(que)。波动率(lv)新低本身并不代表(biao)市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周(zhou)沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动(dong)率回归交易的结(jie)果。向后看(kan)，年内(nei)指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在(zai)短暂(zan)经历波动率的回归(gui)交易后，仍(reng)要回到逻辑驱动的方向(xiang)；中长期(qi)而言，更重要的(de)是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风(feng)格的坚定把握。

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战(zhan)略上，去年10月(yue)以(yi)来震荡市的特征有：估值位置偏(pian)低、上(shang)市公司盈利偏弱、政策基调(diao)积极(ji)、各类主题机(ji)会活跃，与2013年至2014年中(zhong)和2019年的震荡(dang)市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之(zhi)前震荡市(shi)升(sheng)级为全(quan)面牛(niu)市(shi)临界点（2014年7月和2020年(nian)7月）的催化因素，现在(zai)宏观高频数据和(he)新增(zeng)政(zheng)策的(de)催化并不明显，突破前(qian)可能(neng)还需要震荡(dang)一段时间。2014年7月突破后的(de)牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的(de)2014年(nian)7月，经济指标出现了连(lian)续多(duo)个月的持续反弹，比如(ru)2014年4月(yue)至(zhi)7月的PMI持续(xu)反弹(dan)。与此同时(shi)，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限(xian)购。2020年7月突破后(hou)形成的(de)牛(niu)市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情(qing)冲击的一季度(du)是盈利阶段性低点(dian)，二(er)季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年(nian)疫情后(hou)持续(xu)上行。

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